時間：2022-04-24 22:44:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇人民幣國際化論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘要：雖然美元的未來存在不確定因素，但目前尚無任何貨幣具備超越美元的實力，美元地位的下降將是漫長的過程。人民幣國際化符合中國國家利益，需要國家意志和外交戰(zhàn)略的支持。經(jīng)濟實力是決定貨幣國際地位的基本因素，信心、流動性與交易網(wǎng)絡(luò)支撐著國際貨幣職能的發(fā)揮，但一國的經(jīng)濟實力并不必然轉(zhuǎn)換為貨幣實力，政治的影響不容忽視。無論以何種標準衡量，美元堪稱世界的頂級貨幣，但其協(xié)商貨幣色彩愈加濃厚，美元地位的維持要借助在位貨幣的優(yōu)勢和外力支持。
關(guān)鍵詞：國際貨幣，次貸危機，金融衍生品，實體經(jīng)濟，國際收支，外匯儲備
一、引言
次貸危機的爆發(fā)反映出當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風險，利用美元的特殊地位，（注：很多文獻中將美元的特殊地位稱為美元霸權(quán)，本文主要從貨幣職能視角對國際貨幣決定進行分析，故不使用這一帶有某種價值判斷色彩的概念。）美國以貿(mào)易逆差的形式大量占用他國資源，同時向全球輸出美元，這些美元回流美國后，借助復(fù)雜金融衍生工具的杠桿功能，催生了巨大的資產(chǎn)泡沫，并在泡沫破滅后通過經(jīng)濟全球化的鏈條傳導(dǎo)、擴散至其他國家和地區(qū)，最終引發(fā)了嚴重的全球性金融與經(jīng)濟危機。
二、決定國際貨幣地位的經(jīng)濟因素
當一種貨幣的使用范圍延伸到其發(fā)行國以外時，就上升到了國際貨幣的層次。哈特曼（Hartmann，1998）從貨幣職能角度擴展了國際貨幣的定義，他認為，作為交易媒介，國際貨幣在私人領(lǐng)域被用于國際貿(mào)易結(jié)算，在官方則是干預(yù)外匯市場和平衡國際收支的工具；作為記賬單位，國際貨幣被私人部門用于貿(mào)易和金融產(chǎn)品的計價，官方則用其確定匯率平價或本國貨幣釘住的“名義錨”；作為貯藏手段，國際貨幣可用于金融資產(chǎn)組合，如非居民持有的證券、存款等和官方儲備。由于支撐貨幣具體職能的原因不盡相同，且某種職能的獲得又有利于擴展貨幣的另一種職能，很難理清彼此之間的因果關(guān)系。在經(jīng)濟層面上，信心、流動性與交易網(wǎng)絡(luò)，是決定國際貨幣地位的主要因素。
對一種國際貨幣的信心主要源于其幣值長期穩(wěn)定的紀錄，包括對內(nèi)穩(wěn)定和對外穩(wěn)定，對內(nèi)穩(wěn)定指貨幣發(fā)行國通脹率較低，貨幣購買力較少受到侵蝕，對外穩(wěn)定是指匯率相對穩(wěn)定或有升值趨勢。信心對貨幣的計賬單位和貯藏手段職能至關(guān)重要，從動態(tài)角度看，能提供價值穩(wěn)定預(yù)期信息的貨幣才具備國際化的基礎(chǔ)和持久生命力。
謝林（Schelling，1960）指出，在任何用數(shù)字表達的體系中，計賬單位的職能就會產(chǎn)生，交易中選擇什么作為計賬單位并不重要，關(guān)鍵是參與者能夠達成一致。這個推論可以運用到國際金融領(lǐng)域：市場參與者更傾向于選擇那種其他人也視為必然的貨幣。
三、國際貨幣地位決定與政治
國際政治學(xué)歷來對貨幣權(quán)力的表現(xiàn)形式及分配有著濃厚的興趣，正如吉爾平（Gilpin，1987）所言：“貨幣次序具有分配其所代表政治力量的功能，同時也是現(xiàn)行體系參與者用于延續(xù)或這種次序的工具。”一些研究霸權(quán)穩(wěn)定理論的學(xué)者揭示，當投資者和交易主體認為需要一種堅挺、方便、能被廣泛接收的且能促進國際市場繁榮的貨幣所帶來的信心與便利時，一個處于支配地位的霸權(quán)貨幣是十分必要的。
蘇珊斯特蘭奇（Strange，1971）把歷史上的國際貨幣分為三種類型：第一種是“征服貨幣”（Mastercurrency），意指在附屬國、殖民地流通的征服國或宗主國貨幣；第二種類型是因內(nèi)在經(jīng)濟吸引力而獲得外國認可的“頂級貨幣”（Topcurrency）；第三類被其稱之為“協(xié)商貨幣”（Negotiatedcurrency），是指一些國家（追隨國）被發(fā)行國提出的條件所吸引，諸如援助、市場準入、政治同盟乃至軍事保護的承諾等，選擇支持其貨幣，但這種支持并不一定要簽署正式協(xié)議，也可以是有關(guān)方達成的默契。
追隨國支持協(xié)商貨幣，包括各層面的政治因素，其中最重要的是國家安全，原聯(lián)邦德國和日本支持美元，可以部分歸因于冷戰(zhàn)時期兩國在防衛(wèi)上對美國的依賴，沙特阿拉伯同意用美元結(jié)算石油貿(mào)易也是出于地緣政治的考慮。支持協(xié)商貨幣需要眾多追隨國的共同承諾，但這種承諾有時并不可靠，難免會有某些國家產(chǎn)生“搭便車”行為。
政治還可通過經(jīng)濟因素對國際貨幣地位產(chǎn)生間接影響。沃爾特（Walter，2006）指出，持久的保守貨幣政策能孕育一國的貨幣實力，而這樣的貨幣政策必須“可靠地根植于該國的政治制度之中”，19世紀英鎊幣值穩(wěn)定的聲譽及所獲得的外部信心，與英國的有限政府、公民選舉權(quán)以及精英金融集團控制的英格蘭銀行密切相關(guān)。政治因素也影響一國能否建立起發(fā)達、高流動的金融市場。斯塔薩維奇（Stasavage，2003）認為，有限權(quán)力的政府和傾向于債權(quán)人保護的法律框架，是國內(nèi)金融市場成長的必要環(huán)境。
四、美元的未來與挑戰(zhàn)
無論以何種貨幣職能標準衡量，美元都是當今世界頭號貨幣。作為交易媒介，美元在全球外匯交易量占據(jù)了89%的份額，它最強勁的競爭對手歐元的市場份額為37%，日元只有20%（BIS，2007）。（注：外匯交易按買賣雙向統(tǒng)計，因此總份額為200%，國際清算銀行BIS每隔三年出版的《國際外匯市場統(tǒng)計》提供了此類數(shù)據(jù)的來源。）作為價值貯藏手段，2007年全球外匯儲備中，美元占比高達64%，歐元為26%，日元則僅為3%。全球銀行存款中，美元比重為48%，美元債券的比率為44%，歐元的比例相應(yīng)為28%和31%。作為記賬單位，世界上有近2/3的貨幣通過各種形式釘住美元，美元還在許多國家部分甚至完全替代了東道國貨幣的職能，即所謂的“美元化”現(xiàn)象。
前文中提到的國際貨幣，如“征服貨幣”、“協(xié)商貨幣”和“頂級貨幣”，其界限并非涇渭分明。即便鼎盛時期的英鎊，也從來不是單一類型的國際貨幣：作為征服貨幣，英鎊體現(xiàn)了宗主國在殖民地的權(quán)威，但在其他地區(qū)，英鎊則是因為經(jīng)濟吸引力而被認可的頂級貨幣，二戰(zhàn)后，英鎊更主要地是在英聯(lián)邦內(nèi)充當協(xié)商貨幣，這些國家將對英鎊的支持與從英國能獲取的優(yōu)惠聯(lián)系在一起。顯然，美元作為征服貨幣的色彩要淡得多，因此我們對美元地位的分析可以循著頂級貨幣和協(xié)商貨幣兩條路線展開。
（一）作為頂級貨幣的美元
經(jīng)濟實力支持美元的頂級貨幣地位。從信心的角度分析，根據(jù)統(tǒng)計，美元的對內(nèi)購買力一直相對穩(wěn)定，以1995－2004年和1950－1964年的平均值為例，美元的購買力下降，僅比德國馬克和日元略高。（注：這種現(xiàn)象說明美元國內(nèi)貨幣和國際貨幣職能的內(nèi)在沖突，顯然，美國更重視本國利益而忽視為世界提供穩(wěn)定公共產(chǎn)品的職責。）與對內(nèi)價值相比，人們更關(guān)注美元的對外價值。雖然從理論上講，匯率的穩(wěn)定和堅挺是貨
從歷史數(shù)據(jù)看，19世紀初英國的經(jīng)濟實力已經(jīng)是世界最強，但其貨幣地位并不特別突出，直到1870年，在英國經(jīng)濟實力連續(xù)幾十年穩(wěn)居世界首位之后，英鎊才成為最主要的國際貨幣。
（二）作為協(xié)商貨幣的美元
從某種意義上講，美元登上國際貨幣舞臺伊始就帶有協(xié)商貨幣的色彩，因為布雷頓森林體系是國際合作的產(chǎn)物。但在布雷頓森林體系早期，雖然不乏表面上的合作，美國的超強實力及與黃金的可兌換性，使美元成為各國競相追逐的稀缺資源，是一種不折不扣的頂級貨幣。進入20世紀60年代，布雷頓森林體系的內(nèi)在矛盾開始顯露，美元地位的維持已經(jīng)由完全依靠美國自身實力向借助外力轉(zhuǎn)變，期間美國曾與他國合作建立“黃金總庫”，簽訂“互惠信貸”和“借款總安排”等協(xié)議，雖然這些舉措未能挽救布雷頓森林體系，卻在一定程度上緩解和延遲了美元的頹式。而當1971年當美國政府宣布中止美元與黃金的兌換后，美元與其他貨幣已無本質(zhì)區(qū)別，其地位就更依賴他國所愿提供的支持。
本文對“復(fù)活的布雷頓森林體系”的理解是：東亞和美國之間存在某種默契，并形成一種特殊的經(jīng)濟循環(huán)模式，即東亞出口商品，美國提供市場；東亞積累債權(quán)（作為儲備貨幣的美元），美國積累債務(wù)；雙方互利互惠、各得其所。這一默契與本文前面所下定義十分吻合：美元在東亞是一種協(xié)商貨幣。問題是，這種模式能否長期延續(xù)，東亞對美元的支持是無條件的嗎?答案是否定的，我們以全球擁有美元儲備最多的國家－－中國為例簡單分析，公平地講，中國從中美貿(mào)易中獲益良多，也樂意持有適度數(shù)量的美元資產(chǎn)，這本是可以雙贏的局面。但事實是，兩國從此陷入了所謂“金融恐怖平衡”，且中國的處境更為不利。例如，次貸危機后，中國辛苦掙來的美元面臨貶值甚至違約的風險，但卻不能通過拋售而退出，因為這會導(dǎo)致所持美元資產(chǎn)價格暴跌而蒙受巨大損失，用克魯格曼的話來說，中國已經(jīng)掉入了“美元陷阱”。
（三）美元的競爭對手
在美國政經(jīng)力量相對下降后，美元實力仍得以維持，還基于這樣一個事實：沒有真正意義上的對手能夠取而代之。
談到美元的競爭對手，人們自然會將目光投向歐元。就經(jīng)濟實力而言，歐元區(qū)經(jīng)濟規(guī)模與美國不相上下，金融市場發(fā)達，歐洲央行秉承了德國央行的反通脹傳統(tǒng)，這些條件都賦予歐元挑戰(zhàn)美元的實力。但時至今日，歐元取得的成功仍是有限的。誠如前文所言，國際貨幣的基本職能－－記賬單位的實現(xiàn)，在于成為市場參與者關(guān)注的焦點，作為一種年輕的貨幣，歐元需要花費較長時間來構(gòu)建自己在市場參與者心中的形象，由于社會慣例改變需要出現(xiàn)足以改變現(xiàn)狀的強大力量，在此之前，人們?nèi)詴^續(xù)遵循長期以來形成的習(xí)慣。
2009年3月23日，中國人民銀行行長周小川撰文呼吁創(chuàng)造一種與國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，并建議在特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，SDR）基礎(chǔ)上建立新國際儲備貨幣。這一建議雖受到國際社會的歡迎，但從現(xiàn)實角度出發(fā)，用超貨幣充當國際儲備貨幣存在極大的困難，這不僅在于讓各國上交貨幣的政治障礙，技術(shù)上也很難行得通。以特別提款權(quán)為例，20世紀60年代末創(chuàng)造出來的SDR，雖然具有價值穩(wěn)定的優(yōu)點，卻是一種沒有實體形式的賬面資產(chǎn)，其用途也限于IMF和會員國政府之間的借貸以及會員國之間的國際收支調(diào)節(jié)，不能用于民間的貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算，流動性十分有限。
五、人民幣國際化的前景
內(nèi)容摘要:由美國次貸危機所引發(fā)的全球性金融危機,對國際金融體系產(chǎn)生了很大的影響,然而金融危機的爆發(fā)也為人民幣的國際化提供了一定的機遇。本文詳盡探討了人民幣國際化過程中所面臨的挑戰(zhàn)及對我國經(jīng)濟發(fā)展所帶來的不利影響。
關(guān)鍵詞:人民幣國際化 機遇 挑戰(zhàn)利弊
由美國次貸危機所引發(fā)的國際金融危機迅速席卷全球,危機發(fā)生以來國際上很多大型的金融機構(gòu)先后破產(chǎn),全球金融體系自身遭到結(jié)構(gòu)性打擊。這一歷史性變化,導(dǎo)致世界各主要貨幣重新洗牌,這也為人民幣加速其國際化的進程提供了一個歷史性的機遇。但是人民幣的國際化又是一把“雙刃劍”:一方面,人民幣的國際化進程會給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大的利益和機遇,從而推動我國經(jīng)濟高速發(fā)展;另一方面,若把握不好,人民幣的國際化也會給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來種種風險和外部沖擊,從而給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來嚴重的危機。
人民幣國際化的內(nèi)涵
貨幣國際化是指一國貨幣隨著本國商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國外市場擴展,在本幣職能基礎(chǔ)上,通過經(jīng)常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境,在境外逐步擔當流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度,從而由國家貨幣走向區(qū)域貨幣、再走向世界貨幣的過程。
人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國際化了,但人民幣境外流通的擴大最終必然導(dǎo)致人民幣的國際化,使其成為世界貨幣。
人民幣國際化的內(nèi)涵包括三個方面:第一,人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的一個方面,以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構(gòu)包括中央銀行的投資工具,為此,以人民幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴大;第三,國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準,其中最主要的是后兩點。
當前國家間經(jīng)濟競爭的最高表現(xiàn)形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強,不僅將改變儲備貨幣的分配格局及其相關(guān)的鑄幣稅利益,而且也會對西方國家的地緣政治格局產(chǎn)生深遠的影響。
人民幣國際化所面臨的機遇與挑戰(zhàn)
(一)人民幣國際化所面臨的機遇
金融危機給人民幣國際化帶來的機遇。由于國際金融危機,西方主要發(fā)達國家先后陷入經(jīng)濟衰退,經(jīng)濟水平下滑,貨幣貶值,而我國在此次金融危機中受到的沖擊相對較小。伴隨著金融危機引發(fā)的震蕩,美元、歐元等國際貿(mào)易主要結(jié)算貨幣的匯率都經(jīng)歷了劇烈波動。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展,我國在世界政治經(jīng)濟的地位也直接決定了人民幣可以在危機中發(fā)揮更大的作用,面臨危機我國依然保持人民幣的堅挺,為了規(guī)避交易風險,很多國家在外貿(mào)領(lǐng)域都盡量減少使用美元、歐元進行結(jié)算,進而選擇匯率相對比較穩(wěn)定的人民幣作為結(jié)算貨幣。這直接體現(xiàn)了我國負責任的大國態(tài)度,同時也在客觀上提高了人民幣在國際上的地位。所以說,當前的金融危機正是人民幣走向國際化的絕好時機。
美元霸主地位的削弱及人民幣國際地位迅速崛起。目前,美元在世界貨幣體系中仍居主導(dǎo)地位,但是縱觀美元近年來的走勢,總體上呈疲軟下降的態(tài)勢。尤其美國次貸危機的逐步惡化,刺激美元進一步走弱。未來擴大內(nèi)需,促進經(jīng)濟的發(fā)展,降低金融危機的影響,美國繼續(xù)實施寬松的貨幣政策,然而持續(xù)的寬松貨幣政策使得美元不斷貶值。與此相反的是,隨著我國經(jīng)濟的快速增長,我國與周邊國家和地區(qū)經(jīng)濟貿(mào)易規(guī)模不斷擴大,人民幣匯率的持續(xù)穩(wěn)定,使得人民幣被周邊國家和地區(qū)普遍認可和接受,大量人民幣在境外流通,成為支付、貯藏的硬通貨幣,人民幣的國際地位迅速崛起。同時,我國政府采取一系列行動,積極推進人民幣國際化進程,人民幣區(qū)域范圍的擴大和程度的加深將促進人民幣成為世界貨幣。
(二)人民幣國際化所面臨的挑戰(zhàn)
專業(yè)金融人才缺乏。外部條件的有利只能說是有一個良好的外部發(fā)展環(huán)境,但是最終推動人民幣國際化的還需要能夠勝任國際金融業(yè)務(wù)的人才團隊。然而金融人才的缺失,正是目前我們所面臨的最大挑戰(zhàn)。這次美國金融危機很大程度上是因為金融創(chuàng)新的濫用問題,而中國制約人民幣國際化的因素恰恰是缺乏金融創(chuàng)新的能力,這已從我們基金的投資業(yè)績不佳和中資企業(yè)外匯管理虧損的報道中就可見一斑。
金融市場欠發(fā)達。由于我國金融體系改革和發(fā)展起步較晚,金融市場發(fā)展比較遲緩,金融機構(gòu)業(yè)務(wù)大量集中在傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)上,對于新生的金融衍生品缺乏了解,反而成為我們這次金融危機免受沖擊的一大優(yōu)勢。由于我國金融機構(gòu)的主要精力大都集中在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)上,所以我們沒有在這場危機中受到像歐美銀行那樣的致命打擊。但是,一旦人民幣走向國際化,這種傳統(tǒng)的發(fā)展模式必將受到國際金融形勢的強烈沖擊。所以金融市場的不發(fā)達,投資結(jié)構(gòu)的單一也是我國人民幣國際化的一大挑戰(zhàn)。
貨幣國際化的風險防范問題依然是核心問題。人民幣國際化的關(guān)鍵步驟就是開放資本賬戶,資本賬戶開放后最大的問題就是匯率制度將產(chǎn)生巨大變化。外國資本要自由進出,國內(nèi)金融市場不夠完善。資本項目開放將使國內(nèi)外金融市場的聯(lián)系更加緊密,國際金融市場的動蕩會很快傳遞到國內(nèi),而健康的金融市場體系能較好地應(yīng)對各種沖擊,具有自我減震作用。盡管目前我國金融市場的發(fā)展正在走向成熟,然而卻存在其它問題:金融機構(gòu)類型單一,壟斷性強;金融產(chǎn)品種類較稀少,也比較單一,不能滿足社會需求;金融機構(gòu)尚未完全建立起適應(yīng)國際競爭的機制;短期貨幣市場與外匯市場還需培育。
人民幣面臨充足供應(yīng)的挑戰(zhàn)。為了向其貿(mào)易伙伴提供流動性保證,也為了未來的地區(qū)貿(mào)易發(fā)展,中國必須通過貿(mào)易逆差或資本流出的方式提供充足的人民幣。除印尼、馬來西亞、泰國、蒙古共和國和我國臺灣地區(qū)之外,目前中國對大多數(shù)貿(mào)易伙伴都是順差,同時中國是凈資本流入國。中國在對外經(jīng)濟中的“雙盈余”特點導(dǎo)致人民幣供應(yīng)不足,阻礙了人民幣國際化的快速發(fā)展。
人民幣國際化對我國的利弊分析
(一)人民幣國際化的益處
獲得國際鑄幣稅收益。鑄幣稅(Seigniorage),也稱為“貨幣稅”,指發(fā)行貨幣的組織或國家,在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財富后,貨幣貶值,使持幣方財富減少,發(fā)行方財富增加的經(jīng)濟現(xiàn)象。簡單地講就是發(fā)行貨幣的收益。目前我國擁有數(shù)額巨大的外匯儲備,這就相當于大量地使用別國的貨幣,其中產(chǎn)生巨額的鑄幣稅就被別國賺走,是一種巨大的財富流失。人民幣國際化之后,我國不僅可以減少因使用外匯引起的鑄幣稅的流失,還可以通過向國外發(fā)行人民幣籌集資金,獲得國際鑄幣收入,以增強我國的經(jīng)濟實力。
減少匯率風險以促進國際貿(mào)易。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展,我國的對外貿(mào)易得到了相應(yīng)的快速發(fā)展,然而快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù),貨幣敞口風險較大,匯價波動會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生風險。人民幣國際化后,對外貿(mào)易和投資可以用本國貨幣計價和結(jié)算,以減少對美元、歐元等國際貨幣的過分依賴,企業(yè)所面臨的匯率風險也將隨之減小,這可以進一步促進中國對外貿(mào)易投資的發(fā)展。
增強我國國際收支調(diào)節(jié)能力以緩解我國經(jīng)濟內(nèi)外失衡。目前我國擁有數(shù)額較大的外匯儲備,實際是相當于對外國政府的巨額無償貸款,我國不但要流失巨額的鑄幣稅,同時還要承擔通貨膨脹稅和美元濫發(fā)的道德風險。人民幣國際化后成為國際儲備貨幣,在外匯儲備方面可以實現(xiàn)貨幣替代,這為中國利用資金開辟一條新的渠道,不僅可以大大降低國際儲備的數(shù)額,而且減少中國因使用外幣引起的財富流失。人民幣的國際化有利于我國擺脫困擾發(fā)展中國家的“米德困境”問題,即發(fā)展中國家為了保持外部均衡,必然犧牲內(nèi)部均衡,如國內(nèi)充分就業(yè)率、通脹率等。
提升我國國際地位。一國貨幣國際化的過程,也是該國國際地位逐漸提高的過程。人民幣實現(xiàn)國際化,一方面隨著人民幣境外流通范圍和規(guī)模的擴大,充當?shù)膰H貨幣職能越來越豐富,其國際影響力也會不斷提高。另一方面我國就此可享有一種國際貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán),增加了國際經(jīng)濟金融領(lǐng)域的話語權(quán),也會增強自身在國際規(guī)則制訂方面的實力,從而全面提升中國在世界經(jīng)濟和各種國際事務(wù)中的地位和影響力。
(二)人民幣國際化的不利方面
貨幣政策調(diào)控的難度加大。貨幣政策是一國宏觀經(jīng)濟政策的重要組成,是宏觀調(diào)控的重要手段。在封閉經(jīng)濟條件下,一國貨幣政策只受國內(nèi)經(jīng)濟變量的影響,貨幣政策調(diào)控的也只是國內(nèi)經(jīng)濟;而在開放經(jīng)濟下,外部經(jīng)濟變量將對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生影響,一國在利用貨幣政策等宏觀政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟時,必須考慮外部經(jīng)濟變量將對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生的影響。人民幣國際化后,一方面由于經(jīng)濟的開放性,資本流動、貨幣替代、國外經(jīng)濟等因素會影響國內(nèi)貨幣需求、貨幣政策工具、貨幣政策傳導(dǎo)機制,從而影響到貨幣政策的執(zhí)行效果;另一方面人民幣國際化后,國際金融市場上將流通一定量的人民幣,其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力,影響國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實施的效果。
金融穩(wěn)定性易受外部沖擊。人民幣國際化的一個直接結(jié)果就是我國經(jīng)濟的開放度逐漸加大,與外部經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密。國際金融市場的異常波動都會對我國經(jīng)濟金融產(chǎn)生一定影響。貨幣國際化后我們將面臨本幣的實際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離,國際投資將會利用實際和名義匯率的偏離進行套利,短期投機性資本的流動過熱將會對我國金融業(yè)造成影響。因此在享有人民幣國際化帶來好處的同時,國內(nèi)經(jīng)濟更易受到外部經(jīng)濟的沖擊。
人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測難度加大。人民幣國際化后,由于境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測難度較大,將會加大中央銀行對人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時人民幣現(xiàn)金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)。伴隨這些非法活動出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動,一方面會影響中國金融市場的穩(wěn)定,另一方面會增加反假幣、反洗錢工作的困難。
增加國際責任。國際地位的提高,相應(yīng)的要在國際上承擔更多的責任。人民幣的國際化將會改善目前國際貨幣體系的不穩(wěn)定性、利己性、權(quán)利與義務(wù)不對稱等內(nèi)在缺陷。擁有國際貨幣發(fā)行權(quán),就意味著制定或修改國際事務(wù)處理規(guī)則方面的巨大經(jīng)濟利益和政治利益。但在享有權(quán)利的同時意味著更多的國際責任,這些責任可能與國內(nèi)的政策目標相沖突,可能損害國內(nèi)經(jīng)濟利益。如1997年金融危機中中國承諾人民幣不貶值,就充分說明了這一點。
結(jié)論
總的來看,我國綜合國力快速增強,國際影響力迅速提高,人民幣幣值穩(wěn)定,穩(wěn)中有升。經(jīng)常項目下人民幣已實現(xiàn)全面可兌換,資本項目下人民幣可兌換正在穩(wěn)步推進。可以說人民幣走向國際化已經(jīng)具有了一定的基礎(chǔ)。總之,人民幣國際化是一個綜合的、漸進的過程,人民幣國際化需要一些有利的外部條件,如本國資本賬戶開放、金融市場和金融體系的完善、與國際金融市場和國際金融體系的接軌等等問題。但是我們在人民幣國際化的過程中還應(yīng)該看到它的雙重影響,一方面,它可能會給中國帶來巨大好處,包括降低匯率風險,增強人民幣在國際貨幣體系中的領(lǐng)導(dǎo)作用,以及促進中國的投資。但另一方面,它也會使中國目前的貿(mào)易機制、匯率和貨幣政策面臨巨大挑戰(zhàn)。盡管一國貨幣國際化會給該國帶來種種消極影響,但長遠看,國際化帶來的利益整體上遠遠大于成本。美元、歐元等貨幣的國際化現(xiàn)實說明了擁有國際貨幣發(fā)行權(quán),就意味著制定或修改國際事務(wù)處理規(guī)則方面的巨大經(jīng)濟利益和政治利益。
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【關(guān)鍵詞】國際貿(mào)易;計價貨幣;人民幣
從二十世紀六十年代末、七十年代初美元地位削弱，國際金融界開始尋求新的計價貨幣開始，到七、八十年代日本經(jīng)濟恢復(fù)從而日元國際化的探討，隨后九十年代末歐元的形成及新世紀初對于歐元國際化問題的分析，直到現(xiàn)在關(guān)于人民幣國際化的爭論，使得對于一種貨幣如何成為國際化貨幣，從而用于國際貿(mào)易計價的研究一直沒有間斷過。
一、宏觀層面影響國際貿(mào)易計價貨幣選擇的因素
(一)經(jīng)濟規(guī)模和國際貿(mào)易地位。
一國的經(jīng)濟規(guī)模和國際貿(mào)易地位是影響該國國際貿(mào)易計價貨幣選擇的最基本和最重要的因素。一國的經(jīng)濟規(guī)模越大，國際貿(mào)易份額越大，該國的貨幣在國際貿(mào)易中作為計價貨幣的可能性越大，國際化程度也就越高。
(二)通貨膨脹率。
通貨膨脹率是貨幣對內(nèi)幣值的衡量指標，該指標數(shù)值越高，表明持有該貨幣的購買力損失越大，該指標的變動越大，表明該貨幣的幣值越不穩(wěn)定。
(三)匯率水平和變動幅度。
匯率是貨幣對外幣值的衡量指標，一種貨幣的匯率如果在長期內(nèi)穩(wěn)定地上升(強勢貨幣)，持有該種貨幣將會獲利，匯率水平和變動幅度都會影響到貿(mào)易計價貨幣的選擇。
(四)貨幣政策的穩(wěn)定性。
國內(nèi)和國外企業(yè)都會選擇貨幣供應(yīng)穩(wěn)定的國家的貨幣。具有可靠貨幣政策的國家將會獲得價格穩(wěn)定的好處，這對于一國貨幣政策的制定具有重要意義。
(五)國家之間不同經(jīng)濟發(fā)展水平。
工業(yè)化國家和發(fā)展中國家之間的貿(mào)易主要是以工業(yè)化國家的貨幣或者第三方貨幣(VCP)作為計價貨幣貨幣。工業(yè)化國家之間的商品貿(mào)易主要以出口國的貨幣(PCP)作為計價貨幣。參與經(jīng)濟聯(lián)盟的國家，通常具有潛在的貨幣一體化趨勢，這些國家更有可能利用聯(lián)盟的貨幣作為計價貨幣。
二、產(chǎn)業(yè)及微宏觀層面影響國際貿(mào)易計價貨幣選擇的因素
(一)進出口商的談判能力。
進出口商的談判能力對比在不同的國家貿(mào)易中是不一樣的，談判能力的高低又由其他一些因素綜合決定，但是計價貨幣選擇最終還是談判能力高的一方的意愿決定。
(二)產(chǎn)品的差異化程度。
產(chǎn)品的差異化程度涉及到貿(mào)易產(chǎn)品的具體類型，盡管各國的進出口產(chǎn)品類型存在或大或小的差異，貿(mào)易產(chǎn)品的差異化程度越高，出口商國家貨幣(PCP)計價采用越多，同質(zhì)化程度高的產(chǎn)品尤其是大宗的初級產(chǎn)品通常采用單一的工具貨幣。
(三)市場結(jié)構(gòu)。
從出口商所面臨的出口商品市場結(jié)構(gòu)角度展開，競爭性商品市場上，即同質(zhì)化產(chǎn)品的出口商不論是為了固定相對價格還是穩(wěn)定市場需求，通常跟隨其他競爭者選擇同種貨幣。如果這種產(chǎn)品是初級產(chǎn)品，這種情況下將會采用交易貨幣計價(VCP)。
(四)出口市場的需求狀況。
無匯率風險狀態(tài)下匯率不完全傳導(dǎo)的充分條件，同時也是存在匯率波動條件下以進口商貨幣計價的充分條件，導(dǎo)致這種等價性的原因在于兩者都是穩(wěn)定需求的方式。這表明，出口市場所面臨的需求狀況是企業(yè)計價貨幣選擇的一個重要的影響因素。
三、金融體系層面影響國際貿(mào)易計價貨幣選擇的因素
(一)完善的金融市場。
金融市場這一因素是從對貨幣交易成本的研究中引申出來的，一種貨幣的交易成本大小與該國的金融市場發(fā)展程度有密切的關(guān)系。即貿(mào)易中使用的貨幣主要由貨幣的交易成本決定，低交易成本是一種貨幣成為工具貨幣的必備條件。
(二)開放的資本賬戶。
一種貨幣國際化需要資本的自由流動，所以對資本流動限制的完全放開是貨幣國際化的一個關(guān)鍵因素。
(三)發(fā)達的國內(nèi)銀行體系。
一個發(fā)達的國內(nèi)銀行體系能夠增加本幣作為貿(mào)易計價貨幣的使用。
四、人民幣國際化的條件研究
人民幣國際化是一個綜合的、漸進的過程，是市場和政府雙重推動力的結(jié)果，既需要一定的市場基礎(chǔ)，又需要政府適時地創(chuàng)造一定的條件。
(一)保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。
人民幣作為國際貿(mào)易計價貨幣的使用或者說人民幣的國際化程度的提高從基本上還是依賴于中國經(jīng)濟的發(fā)展情況，所以，繼續(xù)保持中國經(jīng)濟的發(fā)展勢頭，提高中國對世界經(jīng)濟的重要性，為人民幣的國際化提供強大的經(jīng)濟后盾，這一點在任何時候都不能放松。
(二)提高企業(yè)競爭力。
企業(yè)在出口市場上進一步提高競爭力和市場份額，僅僅是金融市場的改革根本無法完成，可見企業(yè)競爭力的重要性。提高企業(yè)競爭力核心在于提高科技創(chuàng)新能力，積極培育和發(fā)展高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈，逐步淘汰落后產(chǎn)業(yè)，提倡低能耗、高價值的人民幣經(jīng)濟。
(三)完善人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算配套設(shè)施。
中國政府已經(jīng)采取了諸多政策措施來促進人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用，這些措施是否能夠順利實施發(fā)揮應(yīng)有的效果，取決于人民幣跨境結(jié)算渠道是否順暢和高效以及人民幣資金回流機制是否完善。
(四)發(fā)展人民幣離岸市場和在岸市場。
在我國的資本項目尚未實現(xiàn)自由兌換的條件下，需要通過建立一個人民幣離岸交易市場來促進和確保人民幣跨境流通結(jié)算。
(五)保持人民幣幣值穩(wěn)定。
人民幣對內(nèi)和對外幣值穩(wěn)定能夠提升國際民眾對人民幣的信心，使國際民眾對人民幣幣值有一個穩(wěn)定的預(yù)期，這對一種貨幣的國際化使用是相當重要的。
(六)完善的法律框架。
健全的法律體系對社會生活的各個方面都至關(guān)重要，對人民幣國際化也不例外。中國目前的法律落后于經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣國際化進程的方方面面都離不開法律的保障，只有做到有法可依、有法必依，才能為人民幣的國際化保駕護航。
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有關(guān)世界經(jīng)濟的論文范文一：中國發(fā)展對世界經(jīng)濟的影響
摘要：
改革開放以來，中國經(jīng)濟高速發(fā)展，成為世界經(jīng)濟大國。本章通過分析中國經(jīng)濟發(fā)展在世界的地位和中國發(fā)展對世界經(jīng)濟各方面發(fā)展著的貢獻，指出中國發(fā)展對世界經(jīng)濟的穩(wěn)定和影響作用。并且展望未來，預(yù)測中國未來10年至20年將會進入中高速發(fā)展階段，但占全球比重仍將不斷加大，對世界經(jīng)濟影響力加強。
關(guān)鍵詞：中國發(fā)展 世界經(jīng)濟 影響性分析
隨著經(jīng)濟全球化的迅速開展，中國經(jīng)濟持續(xù)保持著長期穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)濟勢頭，在世界經(jīng)濟中的地位持續(xù)上升。金融危機的爆發(fā)使得世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展速度減緩，其在全球經(jīng)濟中的影響力明顯減弱，給發(fā)展中國家經(jīng)濟崛起帶來了新的機遇。近年來，我國經(jīng)濟實現(xiàn)了新的突破，國內(nèi)生產(chǎn)總值躍居世界第二，成為促進世界經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，中國對世界經(jīng)濟的影響日益明顯。而隨著新時期更加激烈的國際競爭，為了進一步提高我國經(jīng)濟發(fā)展水平，為世界經(jīng)濟做出更多更大的貢獻，必須要準確把握中國發(fā)展在世界經(jīng)濟中的貢獻，面向國際化不斷調(diào)整戰(zhàn)略定位。
一、中國經(jīng)濟發(fā)展在世界的地位
第一，我國已成為全球經(jīng)濟大國之一。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，國際貨幣基金組織于2015年4月14日公布了2014年世界各國GDP排名，數(shù)據(jù)顯示，2014年全球GDP總量77.3萬億美元，較上年增加3.3萬億美元，美國2014年GDP為17.149萬億美元，位居第一;中國GDP為10.380萬億美元，位居第二;第二，MadeinChina影響世界。在我國向全球經(jīng)濟大國前進的途中，制造業(yè)的崛起尤其突出。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2013年，中國完成工業(yè)增加值21.07萬億元，占世界比重達20.8%，制造業(yè)凈出口居世界第一位。我國儼然已成為世界第一的制造大國第三，中國貿(mào)易總額占世界前列。早在20世紀80年代，我國已經(jīng)成為世界第一的出口國和世界第二的進口國，2013年，我國進出口貿(mào)易總額首度超越美國，躍居榜首;第四，我國是投資大國。2015年中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長鐘山16日在北京透露，2014年中國對外直接投資額達1029億美元，首次突破千億美元，同比增長14.1%，繼續(xù)保持世界第三位。中國對外投資規(guī)模極大，為全球的經(jīng)濟發(fā)展起到了中國作用第五，我國已躋身于金融大國行列。本國的錢幣在世界的影響是提升國家金融實力的重要組成部分。近年來，我國穩(wěn)步推進人民幣國際化，2015的境外人民幣儲量將會不斷增加。
二、中國發(fā)展對世界經(jīng)濟發(fā)展的貢獻
1.中國經(jīng)濟成為推進世界經(jīng)濟增長的主要動力。
我國經(jīng)濟增長對世界經(jīng)濟增長有著重要的作用。根據(jù)中華人民共和國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表明，我國國內(nèi)GDP總值從2005年至2014年不斷上升，呈穩(wěn)定增長趨勢。2011年至2014年我國對世界GDP增長的貢獻率超過四分之一。而在過去的30多年間，我國的經(jīng)濟增長占全球經(jīng)濟增長量不斷增加，由1980年～1990年的3.8%，到2000年～2010年的20.9%，以及近四年的四分之一。我們從數(shù)據(jù)分析中可以看出三點：第一，08年金融危機爆發(fā)后，中國經(jīng)濟的增長帶動了全球的經(jīng)濟增長，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇發(fā)揮著重要的作用;第二，雖然近幾年來我國經(jīng)濟增長有所回落，但是經(jīng)濟總量仍在不斷上升;第三，中國三十年來的經(jīng)濟增長對全球經(jīng)濟增長的貢獻率不斷上升，逐漸超過其他發(fā)達國家，成為世界第一。此外，我國在制造業(yè)、進出口貿(mào)易、金融業(yè)等方面發(fā)展也呈穩(wěn)定增長趨勢。作為制造大國，我國的制造業(yè)增長也成為全球制造業(yè)發(fā)展的主要力量。
2.中國發(fā)展促進全球經(jīng)濟格局的變化。
二戰(zhàn)以來，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)南北格局，發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展占世界經(jīng)濟發(fā)展比重較重。到20世紀70年代左右，發(fā)達國家和發(fā)展中國家在全球經(jīng)濟發(fā)展的比重基本持平。此時發(fā)達國家的GDP是發(fā)展中國家GDP的三倍到四倍。20世紀末期，發(fā)達國家所占全球經(jīng)濟的比重上升至85%，發(fā)展中國家發(fā)展稍顯滯后。但21世紀以來，發(fā)展中國家尤其是中國經(jīng)濟發(fā)展迅速促使了全球經(jīng)濟格局的變化，發(fā)展中國家占全球比重急速上升，據(jù)估計，到2015年年底，發(fā)展中國家GDP將占全球的50%。另一方面，中國經(jīng)濟近年來的迅猛發(fā)展也加速全球經(jīng)濟重心向東亞方向遷移。中國經(jīng)濟增長一直是全球經(jīng)濟增長的重要組成部分，尤其在中國加入世界貿(mào)易組織之后，世界資本和產(chǎn)業(yè)很明顯的向中國偏移，這也是形成中國制造業(yè)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟高速增長的重要原因。從整體上看，一方面，全球經(jīng)濟資本和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移促進了中國的經(jīng)濟增長，另一方面，中國的經(jīng)濟增長反過來推動了全球經(jīng)濟重心的轉(zhuǎn)移，中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟發(fā)展中的影響不斷加大。
3.中國發(fā)展促進了全球的技術(shù)革新。
科學(xué)技術(shù)對全球的經(jīng)濟增長起著推進作用。中國的發(fā)展促進了全球的技術(shù)革新，提高了技術(shù)創(chuàng)新的效率。在過去的三十年間，中國一直依靠技術(shù)的模仿和追趕提高技術(shù)效率，但是其全要素生產(chǎn)率的增長速度遠遠超過其他前沿發(fā)達國家。發(fā)達國家一直是科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者，其創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，且廣泛應(yīng)用于發(fā)展中國家。尤其中國對外貿(mào)易的擴大為發(fā)達國家擴散科技成果提供了廣闊的市場，增加其市場規(guī)模和收益。隨著中國改革開放政策的不斷深化發(fā)展，中國吸引了大批的外來跨國公司。中國良好的基礎(chǔ)設(shè)施和豐富的人才資源、健全的產(chǎn)業(yè)體系等都為發(fā)達國家和跨國企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供了良好的平臺，加速創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和市場化，提高了其經(jīng)濟收益和發(fā)展效率。近年來，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，其在科技創(chuàng)新方面的投入也在加大。據(jù)報道，我國2014年，全年研究與試驗發(fā)展(RD)經(jīng)費支出13312億元，比上年增長12.4%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值2.09%。除了加大資金投入，中國現(xiàn)今已成為國際專利申請大國，2014年中國企業(yè)在世界知識產(chǎn)權(quán)組織《專利合作條約》(PCT)框架下共提交2.5539萬件專利申請，較2013年增長18.7%，中國企業(yè)已成為世界知識產(chǎn)權(quán)組織專利申請大戶。
4.中國發(fā)展對穩(wěn)定全球經(jīng)濟有重要作用。
中國的廉價勞動力有利于穩(wěn)定全球價格水平。改革開放以來，中國以廉價的勞動力成本在世界經(jīng)濟競爭中處于優(yōu)勢地位，雖然近年來人力成本略有提高，但是與過去和其他發(fā)達國家相比，中國的勞動力仍然處于較低水平，加上其他的因素影響，使得中國的出口長期保持較低的價格。與其他國家出口價格漲幅較大對比，中國長期的低漲幅必然對控制全球通貨膨脹有著重要的作用。與此同時，中國經(jīng)濟的增長還能夠減弱全球經(jīng)濟的波動。上世紀出現(xiàn)的金融危機使得全球發(fā)達國家經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，但是中國經(jīng)濟仍然維持著自己的增長，對促進全球經(jīng)濟幅度、抑制全球經(jīng)濟波動、穩(wěn)定全球經(jīng)濟增長有著重要的作用。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，在全球經(jīng)濟的比重不斷加大，這種穩(wěn)定作用將會越來越明顯。有研究針對不同國家經(jīng)濟增長速度波動程度做了調(diào)查分析，研究表明在全球經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模加大的十個國家中，中國的經(jīng)濟增長波動最小，說明了中國經(jīng)濟受全球經(jīng)濟的影響較小，對穩(wěn)定全球經(jīng)濟有重要的作用。
三、中國未來的發(fā)展與世界經(jīng)濟
1.中國發(fā)展占全球比重將不斷加大，對世界經(jīng)濟影響力加強。
預(yù)計在中國未來的10年至20年，中國在基礎(chǔ)設(shè)施、能源原材料工業(yè)等領(lǐng)域的投資空間會減小;部分技術(shù)創(chuàng)新追趕的后發(fā)優(yōu)勢將減弱;人口老齡化加劇和剩余勞動力的供給不足將會導(dǎo)致人力成本的增加。未來的十年到二十年我國經(jīng)濟增長率有可能出現(xiàn)回落，中國經(jīng)濟高速增長的步伐將減緩，中國經(jīng)濟增長進入中高速發(fā)展時期。同時，發(fā)達國家由于長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然是制約發(fā)達國家經(jīng)濟恢復(fù)的重要因素，這一問題發(fā)達國家至今未取得實質(zhì)性的進展，全球經(jīng)濟也經(jīng)進入發(fā)展相對緩慢時期。雖然中國增速將會減慢，但是仍然保持著相對全球更高的增速，中國未來的發(fā)展占全球經(jīng)濟比重將會不斷極大，對世界經(jīng)濟的影響力將加強，未來有可能超越美國成為全球第一大經(jīng)濟體。
2.中國未來的定位。
不斷發(fā)展是我國的核心利益，也是促進世界經(jīng)濟發(fā)展的需要。我國戰(zhàn)略定位的總體目標時全面提升我國的國際競爭實力，打造互惠共贏的國際環(huán)境，促進本國經(jīng)濟發(fā)展，同時為全球經(jīng)濟增長長期提供正能量。為此我國需要對未來定位做出適當調(diào)整：首先，中國未來的定位將從被動開放轉(zhuǎn)向主動開放，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級;其次，中國將從貿(mào)易大國變成貿(mào)易強國，成為世界核心消費市場以及商品、技術(shù)等主要供給基地;再次，中國要從資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國，成為全球重要的資金提供國家。最后，中國要發(fā)揮大國優(yōu)勢，發(fā)揮一體化進程的主導(dǎo)者作用。
四、結(jié)語
十三中全會做出了構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制的總體部署。結(jié)合我國發(fā)展在世界經(jīng)濟的影響和當前局勢來看，中國將來的發(fā)展戰(zhàn)略必須準確把握我國開放型經(jīng)濟體系建設(shè)的根本方向，在全球化市場中合理配置我國戰(zhàn)略資源，提高利用外資的綜合優(yōu)勢和總體效益，構(gòu)建互利共贏的國家合作體系，大力發(fā)揮我國在全球中的大國主導(dǎo)作用。
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引言
現(xiàn)如今，我國社會經(jīng)濟快速發(fā)展，我國在國際貿(mào)易中扮演著越來越關(guān)鍵的角色，人民幣幣值趨勢保持穩(wěn)定，促使人民幣國際地位逐步提升，人民幣國際競爭力不斷增強。伴隨人民幣在國際范圍流通的擴大，人民幣國際化儼然得到了我國決策層、世界各國的高度關(guān)注。由此可見，研究人民幣國際化對世界經(jīng)濟的影響有著十分重要的現(xiàn)實理論意義。
1.人民幣國際化含義
人民幣國際化指的是人民幣不受國際限制在國際范圍流通，進一步轉(zhuǎn)變成在國際上獲取廣泛認可的計價、結(jié)算以及儲備貨幣的過程。現(xiàn)階段，人民幣國際上流通已經(jīng)在諸多國家展開，但這還不能完全說明人民幣已經(jīng)形成了國際化，伴隨人民幣國際流通逐步擴大，相信勢必會促使人民幣國際化，使人民幣真正意義上轉(zhuǎn)變成世界貨幣。人民幣國際化含義可概述為以下三方面內(nèi)容:I.人民幣在國際上流通需要一定程度流通度享有基礎(chǔ);II.以人民幣計價的主要金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成眾多國際金融機構(gòu)的投資工具，此點作為人民幣國際化的核心內(nèi)容，應(yīng)當逐步對以人民幣計價的金融市場規(guī)模進行開拓，以為人民幣國際化提供便利。III.在國際貿(mào)易中，通過人民幣結(jié)算的交易額應(yīng)當達到一定的份額。上述三方面標準主要作用于衡量人民幣國際化，且后兩方面相對更為重要。
2.我國人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀
2.1分析綜合經(jīng)濟實力
改革開放30多年以來，我國國民經(jīng)濟總量年均增長幅度連續(xù)多年超過國際平均增長速度。2013年上半年年，全球經(jīng)濟逐步回暖，新興經(jīng)濟體下行風險提升，一些國家實行量化寬松貨幣政策退出預(yù)期等造成國際金融市場進一步出現(xiàn)不穩(wěn)定局面，資本流出、貨幣貶值壓力不斷沖擊著新興經(jīng)濟體。然而，總體上我國經(jīng)濟發(fā)展相對穩(wěn)定，各項重要經(jīng)濟指標仍舊處在預(yù)期的正常區(qū)間范圍[1]。
2.2金融環(huán)境推動進程
經(jīng)歷30多年來國家金融體系逐步轉(zhuǎn)變的沖擊，我國金融業(yè)在國家金融改革、貨幣外匯政策管理以及金融風險控制等相關(guān)管理獲取了極為豐富的經(jīng)驗。我國金融環(huán)境獲得了系統(tǒng)充分的改善，改善的內(nèi)容分別有提升金融監(jiān)督力度、提升金融體制改革速度、促進國內(nèi)金融市場良性發(fā)展及加快構(gòu)建國際金融中心等。盡管如此，相較于西方市場經(jīng)濟發(fā)達國家，我國金融經(jīng)濟、金融市場依舊存在顯著的不足，而該類情形勢必會對我國金融業(yè)融資功能、股票市場等快速發(fā)展帶來不便，這也意味著人民幣國際化發(fā)展切忌操之過急。
2.3匯改后腳步放緩
2005年7月21日，改革人民幣匯率產(chǎn)生機制體系，我國全面推行基于市場供求，結(jié)合一籃子貨幣展開調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2011年，摩根大通中國資金及證券服務(wù)副主席羅麗莎指出，人民幣匯率眼中不再只是美元，而是結(jié)合自身對外經(jīng)濟發(fā)展實情，認準多種相關(guān)貨幣，附加針對的權(quán)重，構(gòu)成一個貨幣籃子，在結(jié)合市場內(nèi)外金融發(fā)展情況，對人民幣匯率展開調(diào)節(jié)、管理，實現(xiàn)了人民幣匯率在科學(xué)均衡水平上的基本穩(wěn)定[2]。
3.人民幣國際化對世界經(jīng)濟的影響
貨幣競爭屬于現(xiàn)階段各個國家相互經(jīng)濟競爭的一種主要表現(xiàn)形式，倘若相較于其他貨幣人民幣的替代性不斷提升，這有利于強化對應(yīng)鑄幣稅利益、轉(zhuǎn)變各個國家儲備貨幣分配格局，并且會對世界經(jīng)濟形成深遠的影響。
3.1有利于緩解當前國際貨幣體系的缺陷
國際貨幣體系屬于布雷頓森林體系的產(chǎn)物，它一方面存在相應(yīng)的先天缺陷，另一方面顯然難以呈現(xiàn)世界經(jīng)濟發(fā)展的新特征，致使新興經(jīng)濟體在國際貨幣體系中不具備對應(yīng)一定的話語權(quán)。由于美國經(jīng)濟發(fā)展放緩、日本經(jīng)濟發(fā)展長時間不前進、歐元區(qū)引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機及國際金融市場的波動，國際貨幣體系改革迫在眉睫。現(xiàn)階段國際貨幣體系亟需展開科學(xué)有效的革新，然而要使一些既得利益國家積極投身國際貨幣體系改革中存在極大的難度，鑒于此，在人民幣國際化的影響下，國際貨幣體系改革腳步得以向前邁進一大步。
3.2有利于世界經(jīng)濟的多極化發(fā)展、國際貨幣多元化
在對現(xiàn)階段國際貨幣體系進行改革過程中，想要實質(zhì)性地對美元進行制約，回至金本位或者金匯兌本位等，這顯然無法實現(xiàn)，更為合理的手段是借助國際貨幣多元化和國際貨幣相互競爭的外部約束來對美元起到制衡作用。在人民幣國際化發(fā)展進程中，勢必會引出一系列國際化貨幣幣種的出現(xiàn)，如此可有效促進世界經(jīng)濟發(fā)展尤其是作用于促進發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展。人民幣國際化發(fā)展期間，中國還能夠與亞洲周邊國家進行不同種類金融貨幣交流，探尋建立區(qū)域內(nèi)匯率維穩(wěn)體系及區(qū)域性貨幣，以為日后亞元的形成奠定良好的基礎(chǔ)[3]。就亞洲及世界經(jīng)濟發(fā)展而言，不僅能夠為中國貿(mào)易、投資提供有效便利，促進中國與周邊國家或者以外國家在更大范圍內(nèi)開展經(jīng)濟交流;還能夠在人民幣升值或者穩(wěn)定的前提下，其他國家儲備人民幣是合算的，促進資產(chǎn)保值增值，在美元不斷貶值的背景下，為貨幣儲備提供了又一選擇。
3.3有利于國際結(jié)算
人民幣國際化將使得人民幣具備主權(quán)、信用、穩(wěn)定性、可用性及便捷等特征。人民幣持有者可通過人民幣買入任何中國制造的具備市場競爭力的商品。現(xiàn)如今，已有諸多國家購買人民幣作為自身外匯儲備，如此說明了人民幣國家化發(fā)展成效顯著。簡而言之，人民幣國際化對世界經(jīng)濟的影響，就好比一個消費者在百貨大樓中購物，倘若只有一種商品可供消費者選擇，那么其自然要花費更高昂的成本，倘若出現(xiàn)了多種選擇，市場力量便會為其營造縮減成本的機會。人民幣國際化將為美國、日本等先進經(jīng)濟體在內(nèi)的全球貨幣消費者提供又一種選擇。人民幣國際化為世界經(jīng)濟發(fā)展帶來機遇。
4.人民幣國際化的發(fā)展策略
4.1構(gòu)建綜合風險管理體系
人民幣國際化發(fā)展應(yīng)當提升對構(gòu)建綜合風險管理體系重要性認識，并結(jié)合人民幣國際化發(fā)展實際情況采取一系列改善規(guī)避綜合風險策略，包括:有效利用起匯率避險手段，對現(xiàn)有的外匯予以第一時間結(jié)算;使用不同幣種開展各式各樣業(yè)務(wù);提升與金融機構(gòu)合作力度，借助金融機構(gòu)提供的相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)，好比外匯期權(quán)產(chǎn)品、外匯期貨產(chǎn)品及信息咨詢財務(wù)顧問服務(wù)等，有效開展好綜合風險規(guī)避工作[4]。要對綜合風險管理體系功能屬性展開全方位認識，結(jié)合自身風險承受能力及預(yù)期回報率，對對應(yīng)的人民幣國際化規(guī)避手段展開選取，注重選取適宜的交易時機，經(jīng)外匯投資對保值增值提供全力保障。
4.2建設(shè)離岸金融市場
倫敦、香港、新加坡、上海人民幣離岸金融市場建設(shè)，有著不同的優(yōu)勢及特色。鑒于此，在開展發(fā)展規(guī)劃期間，同樣應(yīng)發(fā)揮各自優(yōu)勢，相輔相成，確保有效實現(xiàn)人民幣離岸金融市場群。應(yīng)當進一步依賴倫敦作為國際金融中心的地域、體量優(yōu)勢，使得人民幣產(chǎn)品類型更加豐富，擴展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)規(guī)模，將倫敦作為中心，將人民幣離岸業(yè)務(wù)擴展至全面歐洲至全球;突出香港作為最龐大人民幣跨境結(jié)算市場的作用，自服務(wù)實體經(jīng)濟角度出發(fā)，強化香港與內(nèi)地及東南亞周邊經(jīng)貿(mào)合作力度;全力推進人民幣在新加坡離岸金融市場定價權(quán)的成形，顯現(xiàn)新加坡離岸金融市場輻射優(yōu)勢，提升人民幣在東盟區(qū)域的使用、交易力度;規(guī)范上海人民幣離岸金融市場機制，開拓市場規(guī)模，推出更多金融產(chǎn)品，基于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，提升對人民幣的定價權(quán)，從而轉(zhuǎn)變成人民幣產(chǎn)品定價中心[5]。
4.3資本項目有序開放
人民幣國際化一步步深化對資本項目提出了更高的要求，實現(xiàn)資本項目逐步放松管制，兩者相輔相成，相互促進。鑒于此，要實現(xiàn)資本項目有序開發(fā):I.推進資本項目漸進式開放，在開放期間確保經(jīng)濟金融秩序穩(wěn)定，有效適應(yīng)我國國情及全面國際環(huán)境要求，同時防止太過謹慎造成的管制成本升高、效率降低，明確適宜的開放順序、內(nèi)容，實現(xiàn)人民幣有效跨境流動。II.資本項目開放順序、內(nèi)容，規(guī)范金融市場建設(shè)，對發(fā)行市場、非居民國內(nèi)交易進行優(yōu)先開放，再對流通市場、局面境外交易進行開放，采取穩(wěn)步推進、靈活調(diào)節(jié)措施，促進完成以價格調(diào)控為中心的資本項目管理目標[6]。
滕泰（民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家）：[先升值還是先國際化]到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經(jīng)發(fā)生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，匯率損失將攀升到5786億美元。以上是和迅網(wǎng)消息，是過去的帳。更可怕的是正在推行的人民幣國際化：先按照現(xiàn)在的匯率把幾萬億人民幣給外國，然后再升值？（省略/tengtaimszq）
李大霄（英大證券研究所所長）：投資好股票需要的是一份堅持,而堅持是一件最困難的事情,是很多初學(xué)者最缺乏的特質(zhì).世上道理是相通的,生活上很多例子都是如此,三角戀的戀人如是,商場上的對手是這樣,單位上的對手也是這樣,斗得死去活來的兩個人能夠堅持者的往往成為贏家,終極比賽是比誰活得時間長.省略/1645823934）
陳志武（耶魯大學(xué)教授）：朋友說：現(xiàn)在經(jīng)濟學(xué)論文那么數(shù)學(xué)化，看不懂，走偏了！/這是好事，如果經(jīng)濟學(xué)術(shù)論文讓不搞這專業(yè)的也能隨便看懂，那只說明經(jīng)濟學(xué)還不是專業(yè)學(xué)科。有兩種不同經(jīng)濟語言，一是傳播語言，以講故事、案例把已證明的道理介紹給大眾，通俗即美；一是經(jīng)濟學(xué)者間的專業(yè)語言，數(shù)學(xué)語言為其一，不通俗不妨。（省略/chenzhiwu）
徐建平（東吳基金總裁）：[防止經(jīng)濟增長明顯下滑] 通脹侵蝕經(jīng)濟肌體，緊縮政策累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。投資、消費、凈出口實際增速均有不同程度回落，特別重要的是：由于三大需求的減弱，引發(fā)社會庫存調(diào)整，從而導(dǎo)致經(jīng)濟增長的明顯回落。受通脹預(yù)期影響今年以來社會庫存增加較多，對生產(chǎn)形成積極拉動，庫存調(diào)整，倒過來必然對生產(chǎn)形成反向作用。（省略/1943342045）
李迅雷（國泰君安研究所所長）：【信貸雖又增長，經(jīng)濟即將回落】4月新增信貸接近7400億,但主要是短期貸款增加1360億,中長期貸款增加不多。表明中小企業(yè)短期流動資金需求較大,經(jīng)營壓力明顯增加；這從進口增幅大減,M1增速降至12.9%及工業(yè)增加值回落至13.省略/lixunlei）
徐剛（中信證券董事總經(jīng)理）：【當前影響A股走勢的幾大不確定因素】一國內(nèi)通脹高點和回落時間不確定；二政策收緊程度不確定；三歐洲債務(wù)問題和歐元區(qū)穩(wěn)定程度不確定；四阿拉伯世界某某花革命的多米諾骨牌效應(yīng)不確定；五日本核危機的程度及其對全球經(jīng)濟的影響不確定。因此，建議二季度休生養(yǎng)息。多調(diào)研，多思考，多交流，少操作。（省略/xugangcitics）
劉德忠（五礦證券研究所所長）：[ cpi高位運行+貿(mào)易順差怪圈] 1季度曾現(xiàn)7年來首次貿(mào)易逆差，可好景不長4月份CPI增5.3%時同顯超預(yù)期114億美元順差: 1)巨額順差使得人民幣升值壓力大增; 2)通脹>貨幣緊縮>進口替代消費快速緊縮>貿(mào)易順差>美元結(jié)匯被動投放人民幣>提存款準備金對沖貨幣投放>CPI高位運行>貨幣緊縮....省略/dezhongliu）
胡宇（華林證券研究所所長）『路上，別犯逃跑主義之二石油、黃金、白銀發(fā)瘋下跌意味著什么？是否表明困擾全球的通脹已經(jīng)緩解？WIND研究表明，用翹尾因素前置12個月代替CPI同比，真實利率已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正。貨幣政策繼續(xù)收緊嗎？逆周期調(diào)控難度不是未雨綢繆，A股系統(tǒng)性進攻機會或已經(jīng)來臨，誰在等待右側(cè)交易的機會。（省略/hlzqhuyu）
徐天舒（興業(yè)全球副總經(jīng)理）：原油重回100美元下方，很多人都松了一口氣，希望大宗商品也能見頂回落。除了拉登之死，這也是眾多新興市場國家一起緊縮的結(jié)果。上游原材料漲價帶來的擠壓效應(yīng)，已經(jīng)使A股上市公司毛利率下滑，如果毛利率和凈利潤持續(xù)下滑，分析師將從中報開始下調(diào)盈利預(yù)測，市場可能就此迎來雙殺。（省略/hectorxu）
論文摘要：人民幣幣值穩(wěn)定孕育國際化的新優(yōu)勢；世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育企業(yè)“走出去”的新優(yōu)勢，孕育制造業(yè)競爭力的新優(yōu)勢，孕育我國開展區(qū)域經(jīng)濟合作的新優(yōu)勢；世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整孕育我國加速培育國內(nèi)消費市場的新優(yōu)勢，孕育我國吸引人才和科技創(chuàng)新的新優(yōu)勢。世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進入調(diào)整期，使我國發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，但也帶來了新機遇，而且這些新機遇正在孕育我國發(fā)展的新優(yōu)勢。
準確把握世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進入調(diào)整期的特點，是研究如何在經(jīng)濟全球化深入發(fā)展的機遇中培育我國發(fā)展新優(yōu)勢的重大課題和中長期任務(wù)。從2009年第三季度全球經(jīng)濟開始緩慢復(fù)蘇后的形勢看，當前世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的動向主要有以下幾方面。
動向
發(fā)達經(jīng)濟體被迫改變負債消費模式。長期以來，以美國為首的發(fā)達國家主要靠消費來拉動經(jīng)濟增長。其中，美國個人消費支出占經(jīng)濟總量的2/3以上。今后這種基本格局雖然不會改變，但以住房次級按揭貸款形式為標志的負債消費和過度消費模式已經(jīng)難以為繼。美國消費信貸2010年連續(xù)7個月放緩，美國民眾的消費習(xí)慣有所改變，傾向于更為謹慎。在歐元區(qū)，長期居高不下的失業(yè)率和人口老齡化加劇了居民消費的低迷。而且，歐元區(qū)各國為了遏制債務(wù)危機所采取的財政緊縮政策，如增加稅收、減少補貼等，又對居民消費產(chǎn)生明顯的抑制作用。在日本，2010年前三季度的數(shù)據(jù)表明，民間最終消費的增長速度低于民間企業(yè)投資和貨物勞務(wù)出口的增長速度，居民消費仍然疲軟。在消費不振的情況下，發(fā)達經(jīng)濟體的緩慢復(fù)蘇更多得益于投資與出口。美國采取量化寬松的貨幣政策，促使美元貶值，加上奧巴馬政府提出的“再工業(yè)化”和“出口倍增計劃”，一定程度上刺激了經(jīng)濟恢復(fù)并弱化了經(jīng)濟增長對消費拉動的依賴。2010年前三季度，美國個人消費的增長速度都低于私人國內(nèi)投資和出口。2010年上半年特別是二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟加速復(fù)蘇主要得益于出口的迅速恢復(fù)。日本的情況也是如此。
新興經(jīng)濟體開始更多轉(zhuǎn)向擴大內(nèi)需。受國際金融危機影響，世界貿(mào)易額從2008年的16099.6億美元下降到2009年的12419.1億美元，下降了22.9%。2006年和2007年中國商品和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻率分別達到18.3%和15.4%，分別拉動經(jīng)濟增長2.1個和2.0個百分點；而2008年至2010年，凈出口的貢獻率依次下降為1.7%、－41.8%和－3.2%，分別拉動經(jīng)濟增長0.2、－3.8和－0.3個百分點。相反，內(nèi)需特別是投資需求對經(jīng)濟增長的貢獻大大增加。其他新興市場國家2009年貨物出口也都大幅度下降，如韓國下降13.7%、新加坡下降20.2%、印度尼西亞下降14.4%、印度下降15.3%、巴西下降22.7%、墨西哥下降21.1%、南非下降22.7%、俄羅斯下降35.7%。進入2010年，一些新興市場國家內(nèi)需出現(xiàn)增長勢頭，如俄羅斯1月－10月固定資本投資同比增長4.7%；巴西依靠內(nèi)需拉動，前三季度實現(xiàn)了GDP同比增長8.4%。
資源輸出國開始調(diào)整過度依賴資源出口的發(fā)展模式。最明顯的是俄羅斯。2010年1月－10月，俄羅斯以美元計價的商品進口同比增長30%，出現(xiàn)了進口增速明顯快于出口以及經(jīng)常項目順差逆轉(zhuǎn)的趨勢。在應(yīng)對國際金融危機中，不少資源輸出國提高了本國固定資本形成額在GDP中的比重，如沙特從2008年的19.6%提高到2009年的24.8%，印度尼西亞從27.7%提高到31.1%。這表明，資源輸出國的發(fā)展模式開始發(fā)生以增強內(nèi)生動力為目標的轉(zhuǎn)型。
挑戰(zhàn)
世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進入調(diào)整期，各國紛紛根據(jù)本國實際進行政策調(diào)整。這些調(diào)整有的將使國際經(jīng)濟環(huán)境更加復(fù)雜，對我國發(fā)展形成新的挑戰(zhàn)。
發(fā)達經(jīng)濟體消費需求不振使外需大幅度上升的可能性減弱。這主要表現(xiàn)為全球貿(mào)易增長勢頭減緩。2010年以來，全球貿(mào)易量第一季度環(huán)比增長5.2%，第二季度和第三季度分別放緩至3.2%和0.9%。因而，我們對外需快速回升不應(yīng)寄予過高期望，仍然要堅持擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針。
美國量化寬松貨幣政策導(dǎo)致美元貶值，人民幣升值壓力增大。從2010年8月以來，美國已經(jīng)啟動兩輪量化寬松貨幣政策，并開始醞釀2011年的寬松貨幣政策。這導(dǎo)致美元對日元等西方貨幣一路下跌，并使許多發(fā)展中國家貨幣對美元大幅度升值。2010年以來，人民幣對美元匯率升值幅度已接近3%。人民幣匯率上升，使我國出口貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營困難，貿(mào)易順差呈下降趨勢。在這種情況下，堅持擴大內(nèi)需更具有現(xiàn)實意義。
國際初級商品價格出現(xiàn)上升趨勢，對我國穩(wěn)定物價形成新的壓力。由于美元貶值和新興市場國家的需求上升，國際初級商品價格大幅度上升。2010年，全球石油需求大幅上升，已恢復(fù)到衰退之前的峰值水平。世界市場谷物如小麥、玉米和大米的價格都出現(xiàn)上漲勢頭。受國際糧價上漲的壓力，巴西主要糧食產(chǎn)品的價格2010年以來上漲了6.59%，豆類價格翻了一番。2010年10月份中國、巴西、俄羅斯、印度CPI漲幅分別達到4.4%、5.2%、7.5%和9.8%。
國際資本加速流入新興市場國家，加大了這些國家宏觀調(diào)控的難度。由于美元流動性泛濫，促使國際資本轉(zhuǎn)向大宗商品，轉(zhuǎn)向制造業(yè)等實體經(jīng)濟基礎(chǔ)堅實的發(fā)展中國家，即出現(xiàn)了軟貨幣向硬資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。2010年三季度，約有115億美元外資流向印度、印尼、韓國、菲律賓、我國臺灣、泰國和越南等地的股市，是2010年二季度凈流入20億美元的5倍多。2010年前9個月，投資者已向新興市場國家債券基金投入395億美元，創(chuàng)下歷史最高增速。許多新興市場國家面臨流動性過大、推高資產(chǎn)價格和商品價格的處境。這不僅增加了宏觀調(diào)控的成本，而且壓縮了宏觀調(diào)控的空間。
機遇
世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進入調(diào)整期，使我國發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，但也帶來了新機遇，而且這些新機遇正在孕育我國發(fā)展的新優(yōu)勢。
人民幣幣值穩(wěn)定孕育國際化的新優(yōu)勢。改革不合理的國際貨幣體系，特別是減弱美元匯率波動對我國經(jīng)濟的不利影響，最終要靠人民幣能夠成為國際結(jié)算和支付的硬貨幣。人民幣國際化將是一個漫長的過程，而世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整為人民幣國際化開辟了歷史性起點。2010年12月，中央銀行宣布，繼跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點區(qū)域“版圖”大幅度擴大后，試點出口企業(yè)從365家擴大為67359家。這將大大促進人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，并加快把資本項下跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)正式提到議事日程上來。隨著人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的擴大，境外人民幣債券市場將進一步發(fā)展，將會有更多的人民幣資產(chǎn)持有人，有的還會以人民幣作為官方外匯儲備。2010年12月，白俄羅斯國家銀行宣布，其11月國家外匯儲備新增60億元人民幣。這是在貨幣互換基礎(chǔ)上人民幣國際化的新步驟。
世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育企業(yè)“走出去”的新優(yōu)勢。世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要表現(xiàn)是，世界需求結(jié)構(gòu)發(fā)生新變化。在2009年的世界經(jīng)濟增量中，新興市場國家和發(fā)展中國家的貢獻超過50%，改寫了發(fā)達國家主導(dǎo)世界經(jīng)濟增長的歷史。在世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，與發(fā)達經(jīng)濟體消費需求和經(jīng)濟增長恢復(fù)緩慢形成對照的是，新興市場國家和發(fā)展中國家增長較快，進入新的建設(shè)高峰期。這不僅產(chǎn)生商品和服務(wù)需求，而且產(chǎn)生對投資和各類基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)的更大需求。經(jīng)過30多年改革開放，我國不僅具備了海外投資的外匯資金實力，而且工程建設(shè)企業(yè)競爭力不斷增強，具備了參與國際競爭的條件和優(yōu)勢。工程建設(shè)企業(yè)對外承包業(yè)務(wù)的發(fā)展，將帶動出口貿(mào)易和實體投資的同步發(fā)展，成為我國與新興市場國家和其他發(fā)展中國家開展經(jīng)濟貿(mào)易合作的新紐帶。
世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育我國制造業(yè)競爭力的新優(yōu)勢。世界需求結(jié)構(gòu)變化的另一個表現(xiàn)是，由于發(fā)達國家需求恢復(fù)緩慢，體現(xiàn)我國與發(fā)達國家經(jīng)濟互補性的出口產(chǎn)品特別是中低端勞動密集型產(chǎn)品的增長彈性變小，而體現(xiàn)我國與新興市場國家特別是一部分發(fā)展中國家經(jīng)濟互補性的機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、資本技術(shù)密集型產(chǎn)品的增長彈性變大。這種新的需求將帶動我國進一步發(fā)展先進制造業(yè)，帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和提升。我國應(yīng)利用這一機遇，加快從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)變。此外，在世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中，提高增長質(zhì)量、改善生態(tài)環(huán)境成為重要議題。在應(yīng)對氣候變化中提出的低碳排放要求，將對我國新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及各類降低能耗和排放的新產(chǎn)品提出新的需求，從而帶動這些新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
關(guān)鍵詞：美元化；人民幣；匯率制度
一、人民幣美元化的背景和程度
隨著改革開放和經(jīng)濟全球化的日益深化，以及外匯管制的逐漸放松，國際間經(jīng)濟交往的增多，使各國的居民對外幣的需求也逐漸增加，由市場推動的美元化才問題逐步浮現(xiàn)。近年來，我國GDP一直保持著8%以上的增長率穩(wěn)定增長，國民收入也得到了大幅度提高。收入的增加極大地刺激了居民的消費需求，這種消費需求同時包括了對國外的商品和貨幣的需求。而對外貿(mào)易規(guī)模的擴大也使得進出口企業(yè)出于結(jié)算和規(guī)避風險的目的對外幣產(chǎn)生了更大的需求。由于我國的資本賬戶尚未完全開放，目前我國的貨幣替代主要是表現(xiàn)為銀行的外幣存款逐漸增加，這種貨幣替代主要是外幣對本幣在價值儲藏職能方面的替代。從絕對指標來看，到2012年，我國外幣存款余額達到4065億美元，同比增長47.8%，全年外幣存款增加1314億美元。與此同時，資本外逃的現(xiàn)象也比較嚴重，截至2012年9月，一年內(nèi)流出中國的資金數(shù)量達到2250億美元，包括合法和非法的資金流出額，相當于2011年全國經(jīng)濟產(chǎn)值的3%左右。2011年末，我國外匯儲備達31811.48億元，較2011年三季度末凈減少206億美元，這是中國外匯儲備自1998年以來首次出現(xiàn)季度負增長，資金流出愈發(fā)明顯。而導(dǎo)致外匯儲備減少的一個因素是，中國出口企業(yè)把境外獲得的收益更多地以美元形式持有，而不是兌換成人民幣。從相對指標考察，到2012年末，廣義貨幣（M2）余額97.42萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.1個百分點，比上年末低1.4個百分點；外匯存款4065億美元占廣義貨幣余額的4.2%。近年來人民幣替代率一直呈下降趨勢，由于我國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)軌的時期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在著較多不合理，一旦國民經(jīng)濟的發(fā)展受到某些負面因素的干擾或者經(jīng)濟體制發(fā)生較大變動，人民幣就有可能會受到劇烈的沖擊，潛在的美元化的問題就會隨之爆發(fā)。
二、美元化存在的問題
1.美元化國家會喪失貨幣政策的主導(dǎo)權(quán)
美元化導(dǎo)致一國貨幣當局難以控制本國的貨幣供給量。貨幣當局為了維持匯率的穩(wěn)定就必須減少或增加美元的外匯儲備，貨幣供給量就回到了原有水平，通過調(diào)節(jié)貨幣供給量來調(diào)整經(jīng)濟的政策也就是無效的。所以，一國的貨幣供給量取決于美元的凈流入或凈流出，即美元化國家的貨幣供給量是由國際收支差額來決定的。如果美元的凈流入量為負，就有可能出現(xiàn)通貨緊縮；反之，如果美元的凈流人量為正，并超過實際經(jīng)濟對貨幣的需求量，就有可能發(fā)生通貨膨脹，發(fā)展中國家由于"原罪"與"害怕浮動"的存在，客觀上要求匯率穩(wěn)定，又由于金融市場國際一體化要求資本自由流動，這樣就只能放棄貨幣政策的獨立性，喪失了貨幣政策的主導(dǎo)權(quán)。
2.美元化醞釀著新一輪的貨幣危機
持續(xù)增加的美元國際需求不但慫恿了美國對其國際收支的放縱行為，也將會導(dǎo)致對美元的長期高估。一旦這些國家的國際收支發(fā)生惡化，并發(fā)展到一定程度，使市場對貨幣當局維持官方平價的決心和能力失去了信心，就很容易遭受投機性資本的沖擊以及本國資本的外逃的風險，最終導(dǎo)致該國貨幣貶值。美元化國家在與美國經(jīng)濟周期一致性降低，并且受日元--美元匯率波動的影響越來越大的時候，東亞各國將會為此付出巨大的代價，并很有可能由此陷入新一輪貨幣危機之中。
三、中國應(yīng)對美元化問題的解決對策
隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，各種問題也隨之出現(xiàn)，而國際貨幣體系中存在的一個主要問題就是美元的地位與美國的經(jīng)濟實力在一定程度上的不相符，以及美國的貨幣政策優(yōu)先考慮的是內(nèi)部經(jīng)濟平衡而不是外部經(jīng)濟平衡，美國的貨幣政策也缺乏紀律上的約束。目前，要想改變美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，只有通過貨幣之間的國際競爭才能實現(xiàn)。針對上述美元化的出現(xiàn)的問題，本文提出了中國應(yīng)如何應(yīng)對的政策建議。
1.加快人民幣國際化步伐
一國的貨幣是否是國際貨幣是衡量該國綜合經(jīng)濟實力的重要指標，也是衡量該國在國際經(jīng)濟活動中是否處于主導(dǎo)地位的重要因素。我國是世界貿(mào)易的第二大國，人民幣成為國際貨幣的基礎(chǔ)性條件已具備，具有廣泛的接受性。中國政府一直在堅定不移地推動人民幣的國際化進程。2013年，人民幣離岸中心陣營繼續(xù)從亞洲向歐洲擴張，離岸中心的人民幣存量也進一步增加；香港金管局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月，離岸中心新的人民幣總量高達1.9萬億元。同時，2013年，與中國人民銀行簽署雙邊本幣互換協(xié)議的國家、地區(qū)央行及貨幣當局增至23個，貨幣互換規(guī)模超過2.5萬億元。人民幣的國際化進程在逐漸加快并發(fā)展良好，這是擺脫美元化一個重要條件和前提。
2.實行適度儲備政策并優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)
國際儲備是一國政府所持有的備用于彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率的國際間可接受的一切資產(chǎn)。所謂適度儲備是指一國貨幣管理當局擁有滿足對外支付需求準備、維持匯率穩(wěn)定性，持有機會成本最低而不致導(dǎo)致儲備浪費的國際儲備量。外匯儲備并不是越多越好，削減多余的國際儲備，把國際儲備控制在適度的水平上，并對其規(guī)模做動態(tài)的調(diào)整，通過采購、投資等渠道消化超額國際儲備。適度的外匯儲備和優(yōu)良的國際儲備結(jié)構(gòu)可以加強人民幣的地位和穩(wěn)定性，為徹底擺脫美元化打下良好的基礎(chǔ)。
3.采取基本獨立的浮動匯率制度
如果人民幣金融與資本項目可以進行自由兌換，就意味著我國基本上取消了外匯管制，人民幣與外匯的價格就必須主要由市場來決定，即外匯的供給和需求是自由的，就必須從有管理的浮動匯率制轉(zhuǎn)向基本獨立的浮動匯率制。基本獨立浮動的含義是指在平時央行對匯率波動不加干預(yù)，任由市場波動，但又不是完全聽之任之。隨著改革開放程度的的進一步加深和中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，中國在亞洲和世界經(jīng)濟中的地位日益重要，國際地位進一步提高，人民幣在國際經(jīng)濟活動中的作用也逐步上升。中國要積極推動亞洲地區(qū)的貨幣合作，不斷提高人民幣在亞洲地區(qū)的地位與作用，降低亞洲地區(qū)的經(jīng)濟活動對美元的依賴性。
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隨著中國商品期貨市場的建立和發(fā)展，大宗商品的金融屬性逐漸在中國金融市場上表現(xiàn)突出。為了研究大宗商品的金融屬性的影響因素，本文選取鐵礦石作為案例分析，研究人民幣因素對鐵礦石價格影響的相關(guān)程度，且人民幣因素細分為兩個層面：流通中的貨幣量增速和貨幣匯率變動。通過實證研究，得出結(jié)論：影響鐵礦石金融屬性的貨幣因素，受美元的影響在大幅減弱，而人民幣因素已發(fā)揮重要影響。進一步得出“人民幣的國際影響力大幅增強”、“若人民幣的長期貶值引發(fā)通貨膨脹將不利于實體經(jīng)濟”，這兩個宏觀推論。
人民幣鐵礦石大宗商品金融屬性
1前言
隨著我國商品現(xiàn)貨、期貨市場的不斷發(fā)展和完善，大宗商品的價格波動不再僅僅受供需層面的影響，還受到貨幣因素的影響，即大宗商品已經(jīng)具有一定程度的金融屬性。從影響周期的角度，供需層面對大宗商品的影響一般在10～30年周期，而貨幣因素的影響則可達1～5年。
特別是，在2015年12月～2016年12月，鐵礦石的金融屬性――貨幣因素對鐵礦石價格波動達到了年度級別的影響，最高漲幅達120%。有色金屬、煤炭等商品也有類似的翻倍走勢。探尋這個現(xiàn)象背后的原因，本文將重點從貨幣因素、特別是人民幣的影響角度，對大宗商品、特別是鐵礦石價格波動的影響進行實證研究。
本文選取“鐵礦石”作為大宗商品案例的原因，一方面由于中國是鐵礦石需求大國，而其供給卻主要依靠進口，供給受行政干預(yù)少、供給量相對穩(wěn)定；另一方面，鐵礦石的價格波動與商品市場整體走勢具有一定的代表性。
本文在研究商品金融屬性貨幣因素選取“人民幣因素”來研究，主要原因是美元因素對大宗商品價格的影響作用在下降，下文中有數(shù)據(jù)表明2015年以來，美元指數(shù)與鐵礦石價格的相關(guān)性為正0.3，與歷史經(jīng)驗的“負相關(guān)”不符。與此同時，隨著2015年8月11日人民幣匯率改革、人民幣匯率波動更加市場化之后，人民幣匯率與鐵礦石價格的負相關(guān)程度明顯增強。
因此，本文將從貨幣市場，具體主要以人民幣因素對鐵礦石價格影響程度進行研究。人民幣因素對商品市場的影響，又細分為兩個層面：流通中的貨幣量增速、貨幣匯率變動。
2理論工具
本文使用的理論工具是線性相關(guān)分析，相關(guān)系數(shù)用ρ表示。
線性相關(guān)分析是研究現(xiàn)象之間是否存在某種線性依存關(guān)系，并對具體有依存關(guān)系的現(xiàn)象探討其相關(guān)方向以及相關(guān)程度，是研究隨機變量之間的相關(guān)關(guān)系的一種統(tǒng)計方法。一個典型的表現(xiàn)是：一個變量會隨著另一個變量變化。相關(guān)又會分成正相關(guān)和負相關(guān)兩種情況。
3人民幣因素對鐵礦石價格影響的實證分析
3.1流通中的貨幣量增速與鐵礦石價格變動的相關(guān)性分析
凱恩斯的對貨幣的流動性偏好理論，認為流動性偏好出于三個動機：
（1）為進行日常交易需要的“交易動機”；
（2）為將來安全保障需要的“謹慎動機”；
（3）為追求利潤目的的“投機動機”。
統(tǒng)計2015年～2016年的經(jīng)濟體中的貨幣增速，M1狹義貨幣供應(yīng)量，是指現(xiàn)金加上居民、企業(yè)、機關(guān)團體等撾輝諞行的活期存款； M2廣義貨幣供應(yīng)量，是指M1加上居民、企業(yè)、機關(guān)團體等單位在銀行的定期存款。股市、商品期貨等“投機活動”中的保證金，屬于銀行托管的活期存款，即M1。因此，2015年～2016年，M1增速超過M2的增速，說明金融市場的“貨期存款”大幅增加，導(dǎo)致市場流動性過度充裕，也使得金融市場“投機活動”增加。
通過下圖數(shù)據(jù)得出，鐵礦石價格與M1/M2增速差的相關(guān)系數(shù)達到了正0.7，具有較強的相關(guān)性。說明在2015年～2016年，隨著實體經(jīng)濟收益率的下滑，央行連續(xù)的降準降息，使金融市場中貨幣流動性過度充裕，一定程度引發(fā)了以鐵礦石為代表的大宗商品價格的上漲。
3.2人民幣匯率與鐵礦石價格變動的相關(guān)性分析
鐵礦石價格脫離了過去幾十年美元的高度負相關(guān)系，轉(zhuǎn)而與人民幣因素的相關(guān)性增強。
如圖，傳統(tǒng)經(jīng)驗認為“大宗商品價格與美元指數(shù)的負相關(guān)”，然而2015年10月～2016年12月，鐵礦石的價格與美元的相關(guān)性為正0.3。美元與鐵礦石的相關(guān)系數(shù)不僅不是負相關(guān)，反而是弱正相關(guān)，因此美元指數(shù)對鐵礦石的價格影響已不存在。
相反，自2015年8月11日“人民幣匯改”之后，人民幣兌美元匯率對鐵礦石價格的相關(guān)性達到了負0.9。同時，人民幣一籃子貨幣CFETS指數(shù)對鐵礦石價格的影響，其相關(guān)系數(shù)也達負0.8。
因此，鐵礦石的價格與美元脫離相關(guān)性，轉(zhuǎn)而與人民幣匯率的高度負相關(guān)。人民幣因素對鐵礦石價格的影響程度，已經(jīng)遠高于美元因素。
4結(jié)論與探討
綜上實證結(jié)果表明：自2015年以來，影響鐵礦石金融屬性的貨幣因素，受美元的影響在大幅減弱，而人民幣（流通貨幣量、匯率）因素已發(fā)揮重要影響。
繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)，與人民幣匯率高度負相關(guān)的商品主要集中在煤炭、有色、鐵礦石等中國供給側(cè)或需求側(cè)高度相關(guān)的領(lǐng)域。沿著該結(jié)論進一步引申，我們可以得出兩個重要宏觀推論：
自2015年人民幣“811匯改”后，人民幣對國際大宗商品定價能力提升，人民幣的國際影響力大幅增強，這對“人民幣國際化”有促進作用。
人民幣單邊貶值，短期也許會利于出口企業(yè)，但從長期來看，會導(dǎo)致大宗商品價格的普遍大幅上漲，引發(fā)通貨膨脹。這樣也會反過來增加制造企業(yè)的生產(chǎn)成本。因此，若人民幣長期單邊貶值引發(fā)了通貨膨脹，將不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。
參考文獻：
[1]彭玨瓊.不同定價機制對我國鐵礦石貿(mào)易的影響研究[D].華東政法大學(xué)碩士論文，2015.
論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風險。本文就匯率變動形成的風險對國際貿(mào)易的影響進行了簡要的分析，給出了規(guī)避匯率風險的措施，以期降低匯率波動給貿(mào)易造成的風險，減少損失。
國際貿(mào)易活動中，商品或勞務(wù)的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿(mào)易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿(mào)易結(jié)算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。
匯率變動對貿(mào)易收支的影響體現(xiàn)在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業(yè)的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿(mào)易收支差額從國際收支差額發(fā)生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態(tài)勢，一度突破6.8元大關(guān)。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產(chǎn)品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發(fā)達國家和國際機構(gòu)以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產(chǎn)品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產(chǎn)品對許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現(xiàn)，中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟的復(fù)蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿(mào)易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差，因此人民幣應(yīng)該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿(mào)易收支狀況。
2.美元貶值動力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現(xiàn)為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài)，美國可以開動印鈔機發(fā)行大量美元來適應(yīng)其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據(jù)國際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發(fā)行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續(xù)。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預(yù)期增強，大量投機資本流入境內(nèi)，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預(yù)，大量買進外匯資產(chǎn)，進而導(dǎo)致外匯儲備相應(yīng)快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業(yè)務(wù)，發(fā)行票據(jù)進行沖銷干預(yù)，而在沖銷干預(yù)下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預(yù)期卻不上升，利率一匯率內(nèi)在傳導(dǎo)的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經(jīng)濟運行持續(xù)過熱，貨幣供應(yīng)量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關(guān)系是決定人民幣匯率的基礎(chǔ)，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關(guān)系還不能在外匯市場上實現(xiàn)。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業(yè)在結(jié)匯時出現(xiàn)匯率風險，因此如何規(guī)避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規(guī)避外匯風險應(yīng)從宏觀和微觀兩方面入手協(xié)調(diào)進行，以減少匯率波動造成的損失。
宏觀方面規(guī)避風險的措施應(yīng)“長短”結(jié)合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區(qū)間內(nèi)波動
一是繼續(xù)采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規(guī)則。將對貨幣的升值預(yù)期轉(zhuǎn)移到對籃子中主貨幣的貶值預(yù)期上。
二是適時擴大匯率的浮動區(qū)間，并承諾在一定時期內(nèi)不會改變區(qū)間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結(jié)售匯制度進行相應(yīng)的改革和調(diào)整。
三是通過在外匯市場上的有效干預(yù)，使匯率反復(fù)進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉(zhuǎn)向單獨浮動匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預(yù)警空間，有利于實現(xiàn)內(nèi)部平衡目標.有利于積極地發(fā)揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿(mào)易競爭和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鑒于浮動匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應(yīng)首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設(shè)定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區(qū)間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關(guān)系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業(yè)務(wù)工具來干預(yù)外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調(diào)節(jié)。市場價格規(guī)律預(yù)示我國人民幣單邊升值不可持續(xù)，我國自律的重點在于市場規(guī)律的認定和選擇，而不是簡單對應(yīng)國際輿論。這需要我們用自我控制和調(diào)節(jié)得到驗證與掌控。自律的結(jié)果是化解自我的風險壓力，增強自身的經(jīng)濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預(yù)警機制，定期預(yù)警信息，加強對企業(yè)的引導(dǎo)。
微觀方面規(guī)避的措施要從加強管理入手。
1.增強企業(yè)匯率風險管理技能
培養(yǎng)和引進懂專業(yè)、懂技術(shù)、懂工具的財務(wù)人員，加大有關(guān)信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎(chǔ)上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點，并運用有關(guān)工具管理風險。樹立正確的風險管理理念，選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風險。
2.選擇合理的避險工具和產(chǎn)品
關(guān)鍵詞：人民幣貶值；貶值預(yù)期；央行
1人民幣匯率現(xiàn)狀分析
1.1我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度
我國央行從2005年開始進行人民幣匯率制度改革，通過調(diào)整貨幣籃子中各類貨幣所占得權(quán)重進而調(diào)節(jié)人民幣匯率的走勢變化。我國注重經(jīng)濟的實際發(fā)展狀況，以國內(nèi)外市場供求為基礎(chǔ)，與貨幣匯率籃子有機結(jié)合，嚴格控制人民幣幣值在一定的范圍內(nèi)波動。我國人民幣匯率制度在經(jīng)歷了2008年金融危機之后，更加重視人民幣市場供求變化的影響。在2010至2014年的時間里，我國先后對人民幣匯率制度進行了數(shù)次調(diào)整，增大人民幣匯率的波動區(qū)間，使人民幣匯率制度逐漸向市場化方向靠攏，加強匯率制度的動態(tài)管理[1]。
1.2人民幣匯率近期貶值
自2014年年末以來，人民幣幣值就出現(xiàn)了持續(xù)走低的現(xiàn)象，即便是到了2012年，這種現(xiàn)象業(yè)并沒有得到緩解，央行認為人民幣匯率變化與國際收支平衡情況密切相關(guān)，對貶值現(xiàn)象表示默認態(tài)度。2015年8月11日，中國人民銀行《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，這一聲明的很快引起了巨大反響，新的人民幣兌美元匯率使得人民幣兌美元匯率一跌再跌，三天內(nèi)的貶值額度高達4.7%，這種貶值額度帶來了全球商品市場的波動。
2人民幣加快貶值的原因分析
2.1中間價以及美元升值預(yù)期
近期，人民幣中間價急劇不穩(wěn)定，走低趨勢明顯，不過從即期匯率的角度來看，中間價的走低并不明顯。當時，美聯(lián)儲利率決議推行的鷹派立場造成了美元幣值的大幅增長，在這種情況下，美元兌人民幣中間價的上升給人民幣造成了很大壓力，盡管人民幣匯率受一籃子貨幣的控制，但美元依然是影響人民幣幣值穩(wěn)定的重要因素。2015年2月，美國經(jīng)濟獲得了強勢復(fù)蘇，美元指數(shù)持續(xù)走高并突破了一百點，這無疑更加劇了人民幣的貶值進程。
2.2央行的主動性干預(yù)
在2014年之前，人民幣幣值一直呈現(xiàn)出升值的態(tài)勢，同時。美聯(lián)儲退出QE造成了全球經(jīng)濟的動蕩,在這種經(jīng)濟不穩(wěn)定的前提下，更是有新興市場可能會擴大人民幣外匯儲備的傳聞出現(xiàn)，這一系列情況都造成了人民幣幣值的大幅上升，面對這種情況，央行采取了增大外匯儲備的手法，通過購買大量的外匯從而在貨幣市場上投放大量的人民幣，增加貨幣市場中的人民幣數(shù)量，進而引導(dǎo)人民幣幣值的降低。同時，央行在2014至2015兩年的時間里先后進行了兩次降息，降息政策使一些國外投資者擔心降息之后的投資回報有所下降，國際熱錢流出中國，國際市場上人民幣的需求大幅下降，造成更進一步的人民幣貶值[2]。
2.3市場預(yù)期的作用
自從二十世紀七十年代以來，人們廣泛受到盧卡斯的理性預(yù)期學(xué)派的影響，他們認為人們?yōu)榱双@取更有利的結(jié)果，往往會收集大量有效信息，作出理性正確決定，在金融市場上，市場參與者通過大量的信息分析與研究，做出了人民幣貶值預(yù)期，那么，他們就會堅定地相信他們的預(yù)測是準確的，而大量市場參與者將會根據(jù)這一預(yù)測進行盲目地跟進，這種力量是非常驚人的，它會造成真的人民幣貶值的出現(xiàn)，也就是預(yù)期成為了現(xiàn)實。
2.4經(jīng)濟增速趨緩作用
2008年經(jīng)濟危機的爆發(fā)，全球經(jīng)濟陷入低迷，我國推出的“四萬億”刺激經(jīng)濟政策埋下了通貨膨脹的隱患，我國國民經(jīng)濟需求降低產(chǎn)能過剩，我國經(jīng)濟進入到了發(fā)展趨緩的時期，我國致力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟増長模式，加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，由工業(yè)為主要經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)為主要經(jīng)濟增長模式。這種經(jīng)濟増長模式增加了經(jīng)濟發(fā)展的效益，我國的經(jīng)濟發(fā)展也由快速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)的可持續(xù)發(fā)展，國民收入與商品價格有所下降，相應(yīng)的人民幣幣值也有一定程度的下降[3]。
3人民幣貶值帶來的影響
3.1匯率機制市場化具備充足的條件
在人民幣升值階段，金融市場上盛行關(guān)于人民幣的投機活動，許多國際金融機構(gòu)以外匯換取人民幣進行貸款與投資，造成了人民幣幣值的飆升和房地產(chǎn)市場的動蕩。人民幣的貶值打破了金融機構(gòu)對于人民幣升值的預(yù)期，使一些利用人民幣升值進行操控投機活動的金融機構(gòu)遭受了重大損失，人民幣的幣值處于不穩(wěn)定狀態(tài)，人民幣升值投資者不得不謹慎來應(yīng)對人民幣的變動，針對人民幣的投機活動的減少給人民幣匯率市場創(chuàng)造了一個穩(wěn)定、安全、有序的環(huán)境。
3.2影響居民的日常生活
人民幣在升值情況下，居民會更有持有人民幣的意愿。如果人民幣幣值水平下降，居民這種持有人民幣的意愿就會下降。人民幣貶值使得出國旅游和海外留學(xué)的人們需要用更多的人民幣來換取外匯，這在一定程度上增大了他們旅游與求學(xué)的成本，所以人們出國旅游和上學(xué)的欲望將會降低。在居民日常生活方面，購買進口食品物品已經(jīng)成為一件非常普遍的事情，人民幣貶值提高了進口食品物品的價格，就拿進口石油來說，人民幣貶值會造成石油價格的上漲，進而造成運輸成本的增加，最后導(dǎo)致整個商品價格的上漲，增加了居民的生活成本。
3.3對人民幣國際化的影響
從人民幣跨境結(jié)算的角度分析，人民幣的貶值對其存在著不利影響。人民幣的貶值使國外持有人民幣的金融機構(gòu)不斷拋售出手中的人民幣，在跨境交易中盡可能的減少人民幣的使用，縮小了人民幣的進口結(jié)算規(guī)模。從人民幣作為國際儲備貨幣的角度分析，人民幣在2015年12月1日宣布加入SDR，這標志著人民幣的世界影響力已經(jīng)達到了一定程度，人民幣的貶值使將人民幣作為儲備貨幣的國家遭受經(jīng)濟損失，使得別國的人民幣儲備量降低。從中國經(jīng)濟的控制力角度來說，中國經(jīng)濟的控制力表現(xiàn)在國外機構(gòu)的投資方面，本國貨幣貶值，以外國貨幣進行計價的生產(chǎn)成本將會降低，外國投資者的利潤相應(yīng)的增加，這會加大外國投資者在我國的投資熱情，從而增大了中國的經(jīng)濟控制力。
4對人民幣貶值的看法
過去的一段時間中，盡管人民幣在貶值，但是這種貶值依然在合理的范圍內(nèi)，與國家的正常預(yù)期相差不大。人民幣的貶值在很大程度上與人們對于人民幣貶值的預(yù)期有關(guān)，央行對于人民幣的貶值狀況進行了一定程度上的干預(yù)，但消費者對人民幣的貶值預(yù)期往往會對沖掉央行的干預(yù)政策，所以民眾保持持有人民幣的自信心，保持理性的頭腦十分重要。
作者:靳雅婧 單位:河南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院
參考文獻：
[1]肖耿.人民幣升值會帶來外匯儲備的泡沫[J].財經(jīng)研究,2010,(3).
[關(guān)鍵詞]人民幣匯率波動；股票市場；行業(yè)板塊；傳導(dǎo)性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.16.064
1 引 言
隨著對外開放不斷推進，我國出口貿(mào)易額不斷提高，外匯儲備量不斷增大，人民幣持續(xù)面臨升值壓力。2005年7月21日開始，我國結(jié)束單一釘住美元匯率制度，變?yōu)橐允袌龉┣鬄榛A(chǔ)，參考一攬子貨幣有管理的浮動匯率制。人民幣兌美元匯率從2005年7月21日的8.28調(diào)整為當前的6.15，人民幣升值已經(jīng)成為現(xiàn)實，并且人民幣升值的國際壓力依然存在，這對于我國資本市場發(fā)展影響顯著。股市的發(fā)展反映了資本市場的發(fā)展程度，通常作為一國經(jīng)濟“晴雨表”之用，也對各個不同行業(yè)實體經(jīng)濟的發(fā)展程度與狀況進行反映。
國內(nèi)外關(guān)于匯率波動與股票價格波動之間關(guān)系、匯率波動對股票市場的影響等相關(guān)研究從不同角度進行了深入研究，表現(xiàn)一定現(xiàn)實性和全面性，對于今后此方面的研究具有重要的指導(dǎo)和借鑒意義。然而，對于匯率波動對股票市場行業(yè)板塊的傳導(dǎo)性研究較少。本文結(jié)合現(xiàn)有豐富研究成果和我國當前人民幣匯率波動與股票市場價格波動的現(xiàn)實情況進行分析，探究人民幣匯率波動對我國股市行業(yè)板塊的傳導(dǎo)性。
2 匯率波動對股市波動傳導(dǎo)的理論分析
本文著重研究人民幣匯率波動對我國A股市場行業(yè)板塊波動的傳導(dǎo)性，因此必須明晰此傳導(dǎo)具體運作的機理，這里以匯率決定理論和股市價格相關(guān)理論為理論支撐，形成本文研究理論基礎(chǔ)。
2.1 匯率決定理論
隨著金融經(jīng)濟全球化的不斷深入，匯率波動對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展影響逐漸突顯，同時也因其反饋沖擊而受影響。本文以購買力平價理論和資產(chǎn)市場理論為代表。購買力平價理論，從貨幣價值角度分析，對公司利潤及實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響從而影響各行業(yè)股價波動。資產(chǎn)市場理論指出，當兩個國家的金融資產(chǎn)市場的供給與需求處于不均衡狀態(tài)時，匯率將會產(chǎn)生波動，緩解資產(chǎn)市場的超額需求或供給。
2.2 股票價格相關(guān)理論
股票市場價格波動受到影響的因素頗多，如宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平、行業(yè)發(fā)展狀況以及公司本身經(jīng)營情況等都能夠?qū)善眱r格產(chǎn)生一定的影響。美國著名經(jīng)濟學(xué)家EugeneFama在1970年的論文“有效資本市場：理論與經(jīng)驗研究綜述”中提出著名的“有效市場理論”這一觀點。本文以有效市場理論和行為金融理論為股票價格相關(guān)理論的代表。
3 人民幣匯率波動對股票市場行業(yè)板塊波動傳導(dǎo)的實證研究
3.1 數(shù)據(jù)樣本選擇與處理
本文選取2005-2014年月度數(shù)據(jù)。由于美元作為一種世界貨幣，以美元和以美元計價的資產(chǎn)占中國外匯儲備的絕大部分，因此以美元兌人民幣匯率（EX）代表人民幣匯率波動；在我國A股市場行業(yè)板塊波動方面，以Wind行業(yè)分類為代表，分別是能源、材料、工業(yè)、可選消費、日常消費、醫(yī)療保健、金融、信息技術(shù)、電信服務(wù)以及公用事業(yè)，選取其月度指數(shù)收盤價作為代表。本文數(shù)據(jù)取自Wind經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫（EDB）。
在數(shù)據(jù)處理上，由于本文選取的是時間序列數(shù)據(jù)，那么就要求在時間上處于對等，美元兌人民幣匯率能夠直接得到月度平均匯率作為其月度數(shù)據(jù)，行業(yè)板塊指數(shù)以月底收盤價作為其月度數(shù)據(jù)。同時，為克服數(shù)據(jù)序列出現(xiàn)異方差，對數(shù)據(jù)序列取自然對數(shù)，這當然不影響原數(shù)據(jù)序列的波動特征。
3.2 實證檢驗結(jié)果與分析
3.2.1平穩(wěn)性檢驗
本文選擇ADF平穩(wěn)性檢驗方法對人民幣匯率和各個行業(yè)板塊指數(shù)的時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，使用EViews7.0進行操作。結(jié)果表明差分之前的數(shù)據(jù)序列中，在1%顯著性水平下金融和公用事業(yè)行業(yè)月度指數(shù)序列顯著，其他則不顯著。一階差分之后，在1%顯著性水平下均平穩(wěn)，可進行以下檢驗。
3.2.2 格蘭杰因果檢驗
檢驗結(jié)果表明，人民幣匯率波動與能源行業(yè)板塊波動存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，從滯后兩期的結(jié)果來看，能源行業(yè)板塊波動更能夠解釋人民幣匯率的波動，而反過來不成立；1%顯著性水平下，拒絕原假設(shè)，即短期而言，材料（工業(yè)、可選消費、日常消費、金融、信息技術(shù)、電信服務(wù)、公用事業(yè)）行業(yè)板塊波動是人民幣匯率波動的格蘭杰原因，而人民幣匯率波動作為導(dǎo)致材料等行業(yè)板塊波動的格蘭杰原因則不顯著；醫(yī)療保健在滯后一期和兩期的情況下，對于原假設(shè)“醫(yī)療保健行業(yè)板塊波動不是導(dǎo)致人民幣匯率波動的格蘭杰原因”，相伴概率均為0.00002，小于1%，因此，拒絕原假設(shè)，存在明顯單向的格蘭杰因果關(guān)系。
3.2.3 協(xié)整檢驗
根據(jù)AIC、sc、HQ等統(tǒng)計量綜合確定最優(yōu)滯后期數(shù)，結(jié)果表明在滯后兩期時，所有內(nèi)生變量在1%顯著性水平對應(yīng)的方程均顯著，因此最優(yōu)滯后期數(shù)為2。本文基于VAR使用JJ協(xié)整檢驗，結(jié)果表明，對于原假設(shè)“至少有一個協(xié)整方程”，除信息技術(shù)行業(yè)與人民幣匯率協(xié)整檢驗在lO%顯著性水平下拒絕原假設(shè)外，其余行業(yè)與人民幣匯率協(xié)整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)。對于原假設(shè)“沒有協(xié)整方程”，能源、材料、工業(yè)、可選消費、日常消費、醫(yī)療保健、金融、信息技術(shù)、電信服務(wù)以及公用事業(yè)十大行業(yè)板塊與人民幣匯率協(xié)整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)。因此，在lO%顯著性水平下，我國A股市場能源、材料、工業(yè)、可選消費、日常消費、醫(yī)療保健、金融、信息技術(shù)、電信服務(wù)以及公用事業(yè)十大行業(yè)板塊與人民幣匯率之間分別存在一個協(xié)整方程，即我國A股市場這十大行業(yè)與人民幣匯率之間存在長期協(xié)整關(guān)系。
3.2.4 脈沖響應(yīng)分析
脈沖響應(yīng)結(jié)果表明：首先，人民幣匯率的波動會迅速反向沖擊能源行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)，即人民幣升值購買力增強時，短期提升能源與電信服務(wù)行業(yè)國際競爭力，作為利好促進投資者對該板塊的認可，逼升行業(yè)板塊指數(shù)上升；其次，材料、日常消費、醫(yī)療保健及公用事業(yè)在人民幣匯率波動時，開始表現(xiàn)出正向波動，其中材料和公用事業(yè)行業(yè)板塊前期呈現(xiàn)逐漸增強的正向反應(yīng)，而日常消費與醫(yī)療保健行業(yè)板塊呈現(xiàn)減弱的正向反應(yīng)；再次，工業(yè)、可選消費、金融、信息技術(shù)在受到人民幣匯率波動沖擊時，逐現(xiàn)負向沖擊，即匯率波動對這些行業(yè)的傳導(dǎo)速度相對比較緩慢，尤其是金融行業(yè)反應(yīng)相對更加緩慢且負向沖擊持續(xù)相對更長；最后，各行業(yè)受人民幣匯率波動傳導(dǎo)雖然具差異，但長期看，最終都會趨向平穩(wěn)正向沖擊。
4 結(jié)論與政策建議
國際產(chǎn)業(yè)的分工理論說明產(chǎn)業(yè)在某個國家發(fā)展到成熟期后，都會引起產(chǎn)業(yè)外流。從二十世紀70、80年代開始，美歐和日本等發(fā)達國家將勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向亞洲國家，造就了亞洲的新型工業(yè)化國家。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，勞動密集型產(chǎn)業(yè)又開始轉(zhuǎn)向我國，與我國豐富低廉的勞動力相結(jié)合。這是我國出口大量增加的原因。但是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，居民收入水平的提高，進口卻沒有隨著國民收入提高而大量增加。
1.有效需求不足
我國進口增長率下降的主要原因是有效需求不足。近年來我國和主要貿(mào)易伙伴之間的進口增長率出現(xiàn)了明顯的下降趨勢,如2005年我國對歐盟、美國的進口增長率僅為5%和9.1%,遠遠低于2004年的28.8%和31.9%。而2006年由于我國所進口的飛機、集成電路等歐美發(fā)達國家具有比較優(yōu)勢的商品金額增長較快(較2005年分別增長了71.5%和30.4%),因此我國和歐盟、美國之間的進口增長率2006年呈現(xiàn)回升趨勢,但仍低于2004年水平。而同期我國和其他主要貿(mào)易伙伴之間的進口增長率仍然保持下降趨勢。
我國進口增長率大幅下降深層次的根源在于有效需求不足。一方面,有效需求不足容易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩,降低企業(yè)的利潤率,使企業(yè)缺乏擴大再生產(chǎn)和技術(shù)革新的資金和動力,進而影響了生產(chǎn)資料的進口。另一方面,為解決有效需求不足所導(dǎo)致的一些高能耗行業(yè),如造紙、電解鋁等在過去兩年中所出現(xiàn)的投資過熱現(xiàn)象。
2．國家政策偏向出口
改革開放以來,為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾,我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策,發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟,尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后,應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢,國家調(diào)整了出口退稅率,同時采取一系列措施鼓勵擴大出口和利用外資;2001年年底,我國加入世貿(mào)組織;2005年年初,紡織品配額被取消。這些有利于外向型經(jīng)濟發(fā)展的政策措施的實施和體制環(huán)境的形成,都使得我國出口商品競爭優(yōu)勢得以進一步發(fā)揮,出口高速增長。
3．全球過剩流動性的輸入
2001年以來,美聯(lián)儲開始實施了長達兩年多的低利率政策,與其寬松的貨幣政策同步,我國資本項目順差開始持續(xù)增長,人民幣匯率升值的國際壓力也日益高漲,這些事件均不是巧合。正是由于世界三大經(jīng)濟體長期的低利率政策,創(chuàng)造了全球過剩的流動性推動石油價格和全球資產(chǎn)價格上漲,也強行推動著過剩的流動性流入我國資本市場和房地產(chǎn)市場,我國開始被動地被制造流動性過剩。
4．客觀存在的統(tǒng)計差異
出現(xiàn)統(tǒng)計差距的原因主要是以下五方面：(1)香港轉(zhuǎn)口及加價,(2)離岸價與到岸價的差別，(3)統(tǒng)計范圍的差別，(4)未統(tǒng)計服務(wù)貿(mào)易，(5)未統(tǒng)計電子商務(wù)等無形貿(mào)易。隨著外國直接投資和國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)造成的生產(chǎn)國際化，現(xiàn)在的"貿(mào)易收支表"編輯已經(jīng)非常過時，并且有極大的誤導(dǎo)作用。雖然跨國公司擁有其自己的資產(chǎn)負債和財務(wù)數(shù)據(jù)，但美國等國政府及政策制定者和國際貿(mào)易組織者卻并不能準確全面地了解國際間的貿(mào)易活動。
二、國際收支順差影響分析
國際收支雙順差影響國內(nèi)的整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加大通貨膨脹的壓力，由于我國特殊的外匯政策和貨幣政策，導(dǎo)致我國現(xiàn)有的流動性過剩，物價上漲壓力大。
1．外匯儲備激增，流動性過剩，物價上漲壓力大
國際收支雙順差引起外匯儲備激增,導(dǎo)致"對沖"過多流動性成為央行貨幣政策當前及未來一段時期內(nèi)的重要任務(wù)。由于外匯儲備迅速增加,央行"對沖"操作的任務(wù)越來越重,難度越來越大,成本也越來越高。國際收支雙順差導(dǎo)致外匯儲備的過快增長,在現(xiàn)行結(jié)售匯制度下,外匯統(tǒng)一由央行購買。因此,為維持匯率穩(wěn)定,央行被動地吃進了很多外匯,從而向市場投放了大量基礎(chǔ)貨幣。近年來,由于外匯儲備迅速增加,外匯占款增量和基礎(chǔ)貨幣增量之間的差距越來越大,導(dǎo)致央行"對沖"操作的任務(wù)越來越重,難度也越來越大,成本也越來越高。
2．削弱貨幣政策的有效性
央行旨在弱化基礎(chǔ)貨幣大量投放的負面影響的"對沖"操作帶有很大的被動性,限制了央行貨幣政策調(diào)控的空間和主動程度,也影響了央行的政策調(diào)控效果。面對巨額的基礎(chǔ)貨幣投放,央行的"對沖"操作常常顯得力不從心,而且也不可能通過"對沖"完全釋放基礎(chǔ)貨幣投放的壓力。同時,"對沖"規(guī)模激增會導(dǎo)致市場利率上升,在人民幣存在很強的升值預(yù)期下,外匯會大量流入,從而又抵消了"對沖"的政策效果。同樣道理,外匯儲備激增導(dǎo)致的人民幣很強的升值預(yù)期,也限制了利率調(diào)控手段的作用空間。所以,"對沖"只能說在一定程度有效,但不應(yīng)該作為日常政策工具而無限期、無休止地使用。
三、治理國際雙順差的對策
如果一國不主動采取措施校正其經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性失衡問題,那么,在開放經(jīng)濟條件下國際套利資本的自由流動就可能對其結(jié)構(gòu)失衡進行"強制校正",而這種"強制校正"往往是以國內(nèi)經(jīng)濟的破壞性回歸為代價的。日本泡沫經(jīng)濟及東南亞金融危機就是最好的例證。因此,改善我國國際收支狀況,實現(xiàn)國際收支的基本平衡勢在必行。
1．限制外資流入與投資流域
我國現(xiàn)存通貨膨脹的壓力很大一個因素就是國外流動性過剩的輸入。因此要減緩流動性壓力，必須在外資可投資領(lǐng)域進行嚴格限制，對外資流出入進行嚴格監(jiān)管。在我國房地產(chǎn)行業(yè)，有關(guān)部門已經(jīng)開始對外資可投資的二級市場和三級市場進行嚴格控制，減少外資對房地產(chǎn)行業(yè)的投機，減緩房價上升的壓力，控制外資對民生嚴密相連的行業(yè)進行投機。另外，國家也可嘗試對其他投資過熱的行業(yè)進行控制，控制外資在大型項目中的比例，對其進行登記備案、嚴格監(jiān)管。
2．提高出口產(chǎn)品附加值，限制資源型產(chǎn)品的出口
我國出口的高速增長,目前主要依靠的是廉價的勞動力優(yōu)勢和資源型產(chǎn)品,而在技術(shù)和營銷管理方面較為落后,附加值相對較低。一些高能耗產(chǎn)品的大量出口也會進一步加重我國能源的緊張局面,影響我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。因此,應(yīng)從政策上給予高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品更多的出口優(yōu)惠待遇,并逐漸減少高能耗產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口比重,以促進貿(mào)易增長方式的轉(zhuǎn)變,從而實現(xiàn)貿(mào)易平衡。
3．鼓勵企業(yè)使用外匯，進行跨國投資
目前我國海外投資增速可觀，但總量仍顯不足，相比其他和我國經(jīng)濟實力相當?shù)膰也罹嘁诧@得很大。而我國由于外匯儲備過多，面臨人民幣升值的壓力。我國政府應(yīng)該鼓勵企業(yè)使用外匯，進行大規(guī)模的海外投資，完善海外投資的金融服務(wù)支撐體系，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)"走出去"。把國內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移到國外市場。
